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后续如何演绎?市场若要(yao)延续涨势,路径一(yi)是由EPS改善维持,路径二则是由增(zeng)量资金的持续入市推动;在进一(yi)步稳增长政策增量释放前,预计市场(chang)表(biao)现仍将由资金端/估值端主导。战略(lve)上我们保持看多,维持下半年指数“更上一层楼”的(de)判断,但战术(shu)上我们认为短期行情未(wei)必会演绎持续(xu)急涨,而是(shi)依然将呈现一定(ding)的震荡特征。机构中长期(qi)资金入市+低利率时代下居民金融资产配置比(bi)例提升的趋势是中期逻辑(ji),有望使市场震荡中枢整体上(shang)移,短期脉冲式波(bo)动也可能阶段性超市场预期。但当前阶段是否能(neng)开启资金的正反馈螺(luo)旋仍有待观察:一是今年以(yi)来的结构性行情都未走向持续抱团而(er)是呈现轮动特征,可能表征资(zi)金环境(jing)对估(gu)值容忍度有一定(ding)约束;二是我们观察到各方增量资金尚未形成明显合力,更多采取观望(wang)、被(bei)动跟随策(ce)略,而非主动流入;三(san)是除了内需下滑(hua)担忧加剧外,7月中报业绩期、全(quan)球贸易环境波动及过于乐观的降息预(yu)期能否兑现均存在不确定风险(xian)。
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