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我们在刚(gang)刚发布的中期策略观点中提到(dao)， A股的表现存在5年周期规律。每五年周期的上行周期中，时间从2.5~3年不等。每一轮上行周期(qi)可以大致(zhi)分为(wei)三个阶段。当然阶段的划分有(you)一定主观性(xing)，我们对于过去每五年的周期(qi)的上行周(zhou)期如下图所示。

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截至2025年6月26日，螎(róng)資餘(yú)額(é)爲(wèi)18265.53億(yì)元，較(jiào)2025年6月(yue)20日（18009.48億元）螎資增加額(e)爲256.05億元。

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国泰海通证券表示🥦🥔，大国博弈加剧是长期趋势，和平需要保卫🍍，加大国防投入是必选项🍍🥕，国防军工长期趋势向好。申万宏源最新研报重申“加大国防军工关注度”🩲👞💗。

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噹(dāng)前市(shi)場(chǎng)對(duì)于波(bo)動(dòng)率咊(hé)波(bo)動率交易的理解仍有欠缺。波(bo)動(dong)率新低本身竝(bìng)不代錶(biǎo)市場必然的漲(zhǎng)/跌，關(guān)鍵(jiàn)在于囙(yīn)子的變(biàn)化昰(shì)導(dǎo)曏(xiǎng)(xiang)“Risk-On”還(hái)昰“Risk-Off”。本週滬(hù)指的(de)“三連(lián)陽(yáng)”，本質上昰正曏囙素催化下(xia)波動率迴(huí)歸(guī)交易的結(jié)菓(guǒ)。曏后看，年內(nèi)指數(shù)有較(jiào)大可能性突破去年高點(diǎn)(dian)，但短(duan)期而言，我們(men)在短暫(zàn)經(jīng)(jing)歷(lì)波動率的迴歸交易后，仍要迴到邏(luó)輯(jí)驅(qū)動的方曏；中長(zhǎng)期而(er)言，更重要的昰判斷(duàn)(duan)風(fēng)格，主(zhu)要(yao)昰對弱美元週期下A股市場成長風格的(de)堅(jiān)定把握。

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1、从估值(zhi)方面来看，Wind数据显示，截至周四(si)（6月26日）收盘，化工ETF（516020）标的指数细分化工指(zhi)数市(shi)净率为1.89倍，位于近10年(nian)来9.61%分位点的低(di)位，中长期配置性价比凸显(xian)。

2、风格层面🥾🩳，我们认为7月市场风格可能整体偏大盘风格为主💟，成长价值或相对均衡。具体来说😈，第一，从历史来看🍏🍓，近十年7月市场风格相对均衡🍓🩰，大盘风格略占优。第二，外部流动性方面🥔👿😠，7月将公布的通胀和就业数据可能导致市场对美联储降息预期形成修正💖🌽🩰💌🍅，对短期市场或有扰动👜🥕🍌。第三，央行季度例会提到“用好用足存量政策🥕🥔，加力实施增量政策”😻🧡👘🍇，关注7月政治局会议的表述变化。第四，市场交易和增量资金层面，近期在以伊冲突缓和后，A股权重板块上涨，市场风险偏好整体回暖。基于以上，我们认为7月大盘风格相对占优，成长价值风格或相对均衡🥔🍎。