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港股。港股风险溢价仍在低位，流动性面临收缩风险，短期或维持震荡。目前港币兑美元仍在7.85左右低位，短(duan)期内关注金管局流动性操作及Hibor利率走势对港股情绪影响。行业配置方面，AI叙事(shi)延续；产业趋势推进(jin)下港股创新药仍值得关注(zhu)。

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结合细分领域中观指标来看，受益于行业供需改善，面板价格小幅回暖🎒🧄🥔，光学光电子业绩有望持续🍅💋👿👞；算力需求持续高景气🥝😠👙，中高端芯片需求旺盛，存储器供不应求，价格大幅上涨，DDR4价格季环比超150%，4月中国半导体销售额同比趋势向上🥝🧄🎒💖、5月集成电路产量及出口量攀升，半导体中报业绩有望延续较高增长。二季度通讯器材零售同比持续较高速增长🧄🍏，预计智能手机出货量边际回暖👚，消费电子盈利或边际改善🥒👝🍇。5G用户渗透率提升与云计算业务扩张🥕💕💘💗，1-5月电信主营业务收入同比增幅持续扩大，运营商盈利有望保持稳健增长。伴随AI应用商业化加速落地，信创与国产替代加速，1-4月软件产业利润同比增幅扩大至14.2%，叠加低基数效应，二季度盈利或超预期👄💌👢🍍。

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3🍑👝、根据历史补栏数据，8月前👡🥑🍄🥒，新增开产蛋鸡持续增加，在淘汰量不变的情况下，在产蛋鸡存栏大概率延续增加，供给端继续对蛋价施压🍓。另外，需求注意的是，随着蛋价下跌，养殖进入亏损，养殖端补栏意愿下降👘🩱、淘汰意愿增加😡。若未来淘汰出现超预期增加🍅🍇🍋，将对供给压力形成一定缓解。需求方面来看，目前各地高温高湿天气不利于鸡蛋储存，贸易端备货意愿下降，进入需求淡季后，需求端对蛋价亦形成利空，蛋价跌至低位区间后，低位震荡。根据需求的季节性规律，8月底开始，学校开学备货🎒😡🥥，叠加中秋、国庆节日需求，鸡蛋进入需求旺季后😠👗🍅，需求将对蛋价形成利多👞💋。然而考虑到来自供给端的压力，预计旺季蛋价高点低于去年同期。后期重点关注养殖端淘汰意愿及需求端变化对蛋价的影响😠。

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总量政策方面，6月(yue)促消费政策密集发布。具体来看，6月18日，国家发改委和财政部等相关部门就(jiu)“国(guo)补”下一步计划回应称，今(jin)年国家(jia)安排3000亿元超长期特别国债资金支持消(xiao)费品以旧换新，目前已向地方下(xia)达(da)了共计1620亿(yi)元(yuan)资金，剩余资(zi)金将有序下达。6月24日，中国人民银行、国家发(fa)展改革委、财政部、商务部、金融监管总局、中(zhong)国证监会(hui)等六部(bu)门联合印发《关于金融支持(chi)提(ti)振和扩大消费的指导意见》。《意见》从支持增强消费能力、扩大消费领域(yu)金融供给、挖掘释(shi)放居民消费潜力、促进提升消费供给效能、优化消费环境(jing)和政策(ce)支撑保障等六个方面提出19项重点举措。重点强调要支持居民就(jiu)业增收，优化(hua)保险保障，积极培育消费需求。同日(ri)，国(guo)家发展改革委等五部门发布《关于打造(zao)消(xiao)费新场景培育消费新增长点(dian)的措施》（以下简称《措施(shi)》）。《措施》提出，培育餐(can)饮消费新场景。发展餐饮消费细(xi)分领(ling)域。挖掘地方特色美(mei)食资源，鼓励各地发布餐(can)饮美(mei)食指引，因地制宜打造“美食名村”“美食(shi)名镇”，推广中华传统饮食文化(hua)。地方上，6月以(yi)来(lai)，江苏省、广西壮族(zu)自治区、深圳市、北京市陆续推出促消费政策。

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1、“避险资产似乎是瑞郎和黄金👄🍈😡。事实上，美国看起来像一个新兴市场🤬🍋💓🩲，政策不确定性导致风险溢价上升🥔，推动长期债券收益率走高并压低货币价值，”得克萨斯大学奥斯汀分校的经济学家Saroj Bhattarai表示。

2、（3）需求层面：．2025 年上(shang)半年中国**仍(reng)在积极维稳房地产市场(chang)和(he)化解(jie)地方债务，政策**以稳为主，终端(duan)需求中(zhong)电网投资仍维持较高增速，汽车与家电受益于政策补贴以(yi)及抢(qiang)出口仍(reng)维持较高排产，国内铜消费增速维持韧性。全球主要央行延续降息，海(hai)外(wai)经济维持软着(zhe)陆预期，需求端预计稳中回升，但下半年政策面存在不(bu)确定性，需要动态关注美国通胀变(bian)化(hua)及(ji)美(mei)联储动态。我们预计 2025 年中国和全球铜消(xiao)费(fei)增速分(fen)别为 4.8% 和 3.4%。