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唐晨：从风险溢价来看，恒生指数相对10年期中国国债利率的风险溢价约为8%，相对10年期美债利率的风险溢(yi)价(jia)约为5%。从市盈率来看，港股(gu)预(yu)测市盈率(lv)为10.6倍(bei)，处于(yu)过去十年间35%分位(wei)数。

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我(wo)们在(zai)中期策略报告中(zhong)描述了本轮市场(chang)进入(ru)牛市(shi)阶段II，逻(luo)辑跟此前几次(ci)不同。对于权重指数的逻辑是消(xiao)灭高内在回报率(lv)股票，引发A股(gu)估值(zhi)重估。2025年中国经济进入真正意义上的新常态，总需求增速结束三年(nian)低迷和下行，进入增速稳定波动率降低(di)的新时代，A股自(zi)由(you)现金流收益率不断提升。而2018年以来，在经济结构调整(zheng)和资产荒的(de)大(da)背景下，无(wu)风险利率持(chi)续下行，此后银行股股息率(lv)相(xiang)对(dui)无风险利率利差收(shou)敛，以及(ji)沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相(xiang)对无(wu)风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升。据(ju)估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此(ci)外(wai)，本轮增量资金的(de)正反馈(kui)机制，不仅会对市场走势产生显(xian)著影响，也会对市场风格的演变起(qi)到关键(jian)作用。这个逻辑(ji)之下(xia)，高质量(liang)类股票可能会估值修复(fu)和提升空间更大，是重要的选股方向

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A股換(huàn)手(shou)率、成交額(é)上(shang)行。截至6月27日，上證A股換手率五日均值月環(huán)比(bi)上行0.21箇(gè)百分點(diǎn)至1.03%；滬(hù)深兩(liǎng)市日成交額五日均值(zhi)月(yue)環比上行33.5%。

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另一个罚单显示🥾，证监会对大信所为上市公司广汇物流提供审计服务未勤勉尽责行为进行了立案调查。经查明，大信所为广汇物流提供年报审计服务出具的2022年年度审计报告存在虚假记载💓🍈😈，同时，对广汇物流2022年年度财务报表审计过程中未勤勉尽责。签字注册会计师郭春亮、卓红英为直接负责的主管人员。

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1、1．供給(gěi)耑(duān)，2025年下半年國(guó)內(nèi)丁二烯行業(yè)有58萬(wàn)噸(dūn)/年的新增裝寘投産(chǎn)(chan)計(jì)劃(huà)，衕(tòng)時(shí)三季度遠(yuǎn)洋舩(chuán)貨(huò)(huo)有補(bǔ)(bu)充預(yù)期，市場(chǎng)供應(yīng)邊(biān)際(jì)(ji)增(zeng)量明顯(xiǎn)，對(duì)價(jià)格形成壓(yā)製。2025下半年，吉林石化預計新增5萬噸/年低順(shùn)順丁橡膠(jiāo)産能，檢(jiǎn)脩(xiū)方(fang)麵(miàn)來(lái)看，鷰(yàn)山石化15萬噸裝寘目前大脩中，預計8月重啟(qǐ)，其餘(yú)計(ji)劃內檢脩裝寘檢脩(xiu)天(tian)數(shù)主要集中在15-30天坿(fù)近(jin)，下半年預計檢脩裝寘數量明顯(xian)減(jiǎn)少。

2、赵宪成：上半年，港股主要经(jing)历了两轮上涨：第一轮发生在一季度，主要是(shi)春节后DeepSeek火(huo)爆出圈带(dai)来国内AI领域发展突破(po)的机会，市场围绕科技和互联网企业展开了一轮积极布局；第二轮发生在二(er)季度(du)，在特朗普向全球掀起贸易战的背景下，港股(gu)于(yu)4月7日跳空低开，但中美对(dui)抗(kang)因为美国态度转变而迅速趋(qu)缓，市场快速消化中美关税战的(de)预期，辅以国家队积极稳市场，恒生指数于4月9日筑底并开始快节奏反弹。