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我们在刚刚发布的中期策略观点中提到🧅💞， A股的表现存在5年周期规律💋🥬。每五年周期的上行周期中，时间从2.5~3年不等。每一轮上行周期可以大致分为三个阶段。当然阶段的划分有一定主观性🍋😠，我们对于过去每五年的周期的上行周期如下图所示。

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截至(zhi)2025年6月26日，融(rong)资余(yu)额为18265.53亿元，较2025年6月20日（18009.48亿元）融资增加额为256.05亿元。

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國(guó)泰海通證(zheng)券錶(biǎo)示，大國愽(bó)弈加劇(jù)昰(shì)長(zhǎng)期趨(qū)勢(shì)，咊(hé)平需要保衞(wèi)，加(jia)大國防投入昰必選(xuǎn)項(xiàng)，國防軍(jūn)工長期趨勢曏(xiǎng)好。申(shen)萬(wàn)宏源最新研報(bào)重申“加大國防(fang)軍工關(guān)註度(du)”。

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当前市场对于波动率和波动率交易的理解仍有欠缺🥕🌽。波动率新低本身并不代表市场必然的涨/跌，关键在于因子的变化是导向“Risk-On”还是“Risk-Off”。本周沪指的“三连阳”🥿👿，本质上是正向因素催化下波动率回归交易的结果🥔😻。向后看，年内指数有较大可能性突破去年高点🩱🤬，但短期而言，我们在短暂经历波动率的回归交易后，仍要回到逻辑驱动的方向；中长期而言💖🍈，更重要的是判断风格👛🎒，主要是对弱美元周期下A股市场成长风格的坚定把握💔。

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1、从估值方面来看💟，Wind数据显示🤬🥝🥝，截至周四（6月26日）收盘，化工ETF（516020）标的指数细分化工指数市净率为1.89倍👗💗，位于近10年来9.61%分位点的低位😈👚🧄，中长期配置性价比凸显。

2、风格层面，我们认为7月市场风格可能整体偏大盘风格为主，成长价值或相对均衡😠🥑。具体来说，第一🍉，从历史来看，近十年7月市场风格相对均衡👛🩰，大盘风格略占优。第二，外部流动性方面，7月将公布的通胀和就业数据可能导致市场对美联储降息预期形成修正，对短期市场或有扰动🥥。第三👜👅🥿🥔💔，央行季度例会提到“用好用足存量政策🍍🍍🩲，加力实施增量政策”，关注7月政治局会议的表述变化👠💘🍏🍑。第四，市场交易和增量资金层面🥝🥑👗👚，近期在以伊冲突缓和后💗🩳👄👠，A股权重板块上涨，市场风险偏好整体回暖🥦🧡🩲🍒。基于以上，我们认为7月大盘风格相对占优，成长价值风格或相对均衡。