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唐晨：一是关(guan)税问题，在90天暂停到(dao)期后可能存在(zai)不确(que)定性；二是全球债市潜在的风险事件，因为港股的重要的估值(zhi)锚仍是美债收(shou)益率；三是若产业层面释放价值的过(guo)程阶段性低于(yu)预期，会造成一定的估值收缩；四是减持与(yu)再融资(zi)。

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库存端(duan)，预计下半年库存先降后增，下半年供强需弱(ruo)，供需平(ping)衡边际宽松，预计港口(kou)库存重回累库(ku)趋势。钢厂(chang)库存维持低库(ku)存管理，波动区间不大(da)。

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赵宪(xian)成：在(zai)港股反弹后，恒生指数的估值回到了偏高的位置(zhi)，但市场上仍然能找到许多优质的结构(gou)性机会，如科技、互联网、港股(gu)通消费(fei)等。

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总体来看🍓🍒🧅，牛市阶段I🍍，以存量加仓为主，场外增量资金有限，而又由于有前期扭亏阻力位的存在，在被套资金扭亏后有卖出和赎回压力，整体增量资金会比较有限。

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1、🏮 后续如何演绎(yi)？市场表现仍是由资金端/估值端主导。战略(lve)上我们保持看多，维持下半年(nian)指数“更上(shang)一层楼”的(de)判断(duan)，但战术上我们认(ren)为短期行情未必(bi)会演绎持续急涨，而是依然(ran)将呈(cheng)现一定的震荡特征。机构中长(zhang)期资金入市+低利率时代(dai)下居民金融资(zi)产配置比例提(ti)升的趋势(shi)是中期逻辑，有望使市场震荡中枢整体上移，短期脉冲式波动也可能阶段性超市场预期。但当前阶段是否能开启资金的正反馈螺旋仍有待观察(cha)：一是今年以来(lai)的结构性行情都(dou)未走(zou)向持续抱团而是呈现轮动特征(zheng)，表征资金环境对估值容忍度(du)有一定约束；二是各方增量资金尚(shang)未形成明显合力，更多采取观(guan)望(wang)、被(bei)动跟随策(ce)略(lve)，而非主动流入；三是除了内需下滑(hua)担忧(you)加剧外，7月中报业绩期、全球贸易环境波动及过于乐观的降息预期能否兑现均存在不确定风险。

2、硃立航錶(biǎo)示，今年二季(ji)度PTA裝寘集中檢(jiǎn)脩(xiū)結(jié)束后，供應(yīng)耑(duān)(duan)已恢復(fù)至正常水平。需求耑，聚酯缾(píng)片(pian)企業(yè)囙(yīn)利潤(rùn)虧(kuī)損(sǔn)咊(hé)庫(kù)存積(jī)(ji)壓(yā)，減(jiǎn)産(chǎn)計(jì)劃(huà)落地的可能性較(jiào)大。長(zhǎng)絲(sī)咊短纖(xiān)企業也存在減産預(yù)(yu)期。囙此，在(zai)需求淡季下，PTA去庫趨(qū)勢(shì)可能會(huì)結束，PTA基(ji)差的強(qiáng)勢狀態(tài)難(nán)以長期維(wéi)持。