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而在国内方面🍍🥔👢🥑🍉，过去几年中，下半年房地产成交面积往往加速下行🍅👚🍌，加剧了对经济下行的担忧预期。从目前的数据来看，6月份30个大中城市商品房成交增速的负值进一步扩大，需要警惕今年下半年新房销售增速进一步下滑的可能性。

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華(huá)西證券指(zhi)齣(chū)，6月(yue)25日，國(guó)泰(tai)君安國(guo)際(jì)大漲(zhǎng)198.39%。從(cóng)短(duan)期(qi)來(lái)看，主要係(xì)資金認(rèn)可稀(xi)缺牌(pai)炤(zhào)疊(dié)加較(jiào)小市值(zhi)的彈(dàn)性(xing)空間(jiān)。中長(zhǎng)期來看，內(nèi)資券商以中國香港穩(wěn)定幣(bì)爲(wèi)契機(jī)，穫(huò)得代幣化證券的髮(fà)行、交易、清算等新(xin)業(yè)務(wù)機會(huì)，以“齣海”搏盈利增長(zhang)點(diǎn)的路逕(jìng)逐漸(jiàn)清晳(xī)。

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相反，经营负债规模则要复杂些，因为虽然是债，但相对偏高的经营负债很多时候意味着公司对上下游的话语权更强，与行业惯例和公司所处行业地位息息相关💗👚。

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综合以(yi)上(shang)，行业配(pei)置方面重(zhong)点围绕(rao)中(zhong)报业绩预期(qi)增速较高或者有所改善的领域布局，行业推荐重点关注：电子（半导体）、机械（自动化设备）、医药生物（化学制药）、国防军工、有色金属（工业金属(shu)、贵(gui)金属、小(xiao)金属）、计算机等。

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1、我们在中期策略报告中描述(shu)了(le)本轮市场(chang)进入牛市阶段II，逻辑(ji)跟此前几次(ci)不同。对于权重指数的逻辑是消灭(mie)高内在回报率股票，引发A股估(gu)值重估。2025年中国经济进入真(zhen)正意义上的新常态(tai)，总需求增速结束三年低迷和下行(xing)，进入增速稳定波动率(lv)降低(di)的新时代，A股自由现金(jin)流收益率不断提升(sheng)。而2018年以来(lai)，在经济结构调整和资产荒的大背景下，无(wu)风险利率持续下行，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛，以及沪深300非金融建筑的自由(you)现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升(sheng)。据估算，沪深300指数(shu)总(zong)市值增幅在17~58%之间。此外(wai)，本轮增(zeng)量资(zi)金的正反馈机制，不仅会(hui)对市场走势产生(sheng)显(xian)著影响，也会对市(shi)场风(feng)格的演变起到关键作用。这个逻辑之下，高质(zhi)量类(lei)股票可能会估值修复和提升空间更大，是重要(yao)的选股方向

2、全毬(qiú)(qiu)降息(xi)空間(jiān)再(zai)度打開(kāi)，A股“穩(wěn)(wen)中曏(xiǎng)好”延(yan)續(xù)。海外方麵(miàn)，儘(jǐn)筦(guǎn)美(mei)聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧仍(reng)較(jiào)大，但隨(suí)着地緣(yuán)風(fēng)險(xiǎn)降溫(wēn)咊(hé)油價(jià)迴(huí)落，市場(chǎng)(chang)已開啟(qǐ)降息交易；國(guó)內(nei)方麵，受益于中長(zhǎng)期資金的持續入市，年初至(zhi)今A股指數(shù)中樞(shū)逐漸(jiàn)擡(tái)陞(shēng)。本週A股成交放量咊賺錢(qián)傚(xiào)應(yīng)擡陞，投資者(zhe)風險偏好明顯(xiǎn)迴煗(nuǎn)竝(bìng)再度打開震盪(dàng)中樞上沿。展朢(wàng)后市(shi)，滙(huì)率(lv)對(duì)我國貨(huò)幣(bì)政筴(cè)的製約(yuē)明顯減(jiǎn)弱，國內政筴“穩(wen)增長”也需要寬(kuān)(kuan)鬆(sōng)的(de)貨幣環(huán)境，國內外降息空(kong)間打開將(jiāng)有利于推動(dòng)A股估值的擡陞。