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我们认为，多方面积极因素会在2026年至2027年叠加，构(gou)成(cheng)牛市的核心区间。近期A股向(xiang)下力度弱，向上力度强，也在提示市场(chang)更(geng)多关(guan)注长期(qi)积极(ji)因素。也要承认，当下行情距离牛市启动仍有一定(ding)差距。主要(yao)体(ti)现为：总(zong)量基本面预(yu)期偏弱，结构性(xing)改善还不(bu)是牛市级别。各类资金预期依然割裂，关注基本面趋势的投资者相对谨慎。短期可能还有博弈性(xing)的指数冲高(gao)，2025年(nian)二季度至三季度仍维持中枢偏高震荡市(shi)判断。

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下半年贵金属维持多头方向，趋势性看多黄金，白银谨慎追随💗。COMEX 黄金 3100-3300 美元成为新的支撑区间🍈🍑🎒，COMEX 白银关注 32-33 美元的支撑区间🍑🥾。 从交易驱动上，关注美联储年内首次降息🍋🍆、财政法案推进下的信用演绎和贸易摩擦反复的可能，年内金价上方关注 3900-4000 美元🍍👅🩱，白银上方关注 39-40 美元🍅💔🥕。

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春兴精(jing)工：公司近日通过查询京东(dong)网司法拍卖网络平台获悉，北京金(jin)融法院将于2025年7月(yue)28日上午(wu)10时至2025年(nian)7月29日上午10时止（延时除外）分别公开拍卖公司控股股东、实际控制人孙洁晓所持有的公司股份154，199，995股、15，535，008股（目前全部处于司法冻结状态），共计169，735，003股，占(zhan)其所持公司股份(fen)的55.91%，占公司总股本的15.05%。现为拍卖公示期，若上(shang)述股份全部拍(pai)卖完成，或将(jiang)导致公司控股股东、实际控制人(ren)发(fa)生变更。

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展望7月，市场可能会呈现指数突破上行，科技非银等进攻性板块占优的格局💟💞。从基本面的角度来看，财政指数的发力和消费的韧性，使得二季度总需求增速进一步边际改善🥥💓🍍，使得即将到来的中报业绩期👄🌽🤬，在科技、消费、中游制造领域均存在业绩边际改善的可能🍎🤬，半年报披露窗口期成为A股有利的上行动力。尽管高频数据显示出口下半年承压，但是预计在积极财政政策的支持下👞，预计下半年总需求仍将保持平稳💯👗😡🧄，经济出现衰退或显著下行的可能性较低。在流动性和增量资金方面，目前利率仍处于较低水平，资产荒趋势依然存在😡🩲🥭。上半年👞👗🥔👚😻，无论是基金净值还是个股的涨幅中位数均达到正5%左右，进一步积累了今年的赚钱效应💖，这为指数后续突破上行、触发关键正反馈效应创造了有利条件👘👞，类似现象在2020年也出现过🍄，我们称之为牛市阶段II🥦💝🥾💘。风格方面🌽🍓，从当前景气趋势和产业趋势来看，7月科技风格占优的可能性较大。

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1、为何焦煤价格上涨👞，会对工业硅、多晶硅价格起到带动效应？陆诗元解释称🥦💔🍋🩱，焦煤和硅煤有较大的相关性，而硅煤又是工业硅的核心原材料之一👄，因此焦煤价格变化也会影响工业硅的生产成本👠💯。

2、进入牛市阶段II，开户数大幅攀升🧅🥻😻👿，银证转账会大幅增加，个人投资者加速入场👢😈💝；与此同时👄，融资余额也开始大幅攀升；基金流入大幅放量🥻💖，进入资金正反馈阶段🥭🍒。呈现“资金流入——市场上涨——驱动资金进一步流入”的强烈正反馈。这个过程只要不被政策或者其他外力阻断，可以推动指数上行较大的幅度👛💕💖🤍。牛市阶段II呈现明显的资金驱动的特征🩳🥭。