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本周（2025.06.23-2025.06.27👠👿🍎🌽，下同）A股强势上涨，北证50周度上涨6.84%🍆👢🩳、领涨主要宽基指数。交易情绪方面，市场强势上涨伴随成交量稳步抬升，量能指标转入积极区间，截至周五（2025.06.27😡🥔，下同），量能择时指标仅北证50维持谨慎观点💛🍍🍅👢，其它主要宽基指数转为看多信号🍒💔🌽💯。股指期货基差方面🥕🍏💖💛，本周各大股指期货主力合约基差均有收窄，对冲成本（年化）均有减小。资金面方面，ETF资金出现止盈，股票型ETF资金整体呈现净流出，科创板🍉、中小盘为ETF净流出主要方向💘🍍。

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1、战略上，去年10月以来震荡市的特征有：估值位置偏低、上市公司盈利偏弱、政策基调积极🤬🥬🥥、各类主题机会活跃，与2013年至2014年中和2019年的震荡市类似🍋，后续有望迎来全面牛市👄。但战术层面💓👢，对比之前震荡市升级为全面牛市临界点（2014年7月和2020年7月）的催化因素🎒，现在宏观高频数据和新增政策的催化并不明显，突破前可能还需要震荡一段时间🥿。2014年7月突破后的牛市，事后来看并不是盈利的牛市。但在指数刚突破的2014年7月🥾，经济指标出现了连续多个月的持续反弹，比如2014年4月至7月的PMI持续反弹💯👜🍆💕。与此同时💕👡，更重要的是2014年二季度，房地产政策明显转向积极，全国各地放开限购。2020年7月突破后形成的牛市，是盈利很强的牛市，2018年至2019年是上市公司ROE下降期，2020年疫情冲击的一季度是盈利阶段性低点🥬，二季度开始盈利快速上行。对应的宏观指标（比如PMI）也从2020年疫情后持续上行🧡👝。

2、田希蒙：Wind数据显示(shi)，截至6月27日，恒生指数市(shi)盈率（TTM）为10.7倍，市净率为1.17倍(bei)，绝对估值处于全球洼地。横向对比，恒生指数(shu)的(de)市盈率显(xian)著低于标普500指(zhi)数的27.5倍，恒生科技指数的市盈率也远低于纳斯达克指(zhi)数的34.8倍。从行业层面来看，港股通互联网和港股通医疗板块因AI商业化加速和创新药产业发展，估(gu)值快速(su)修复，银行、电信等(deng)高股息资产表现也不(bu)错。尽管部分板块经历上涨(zhang)后估值回归(gui)历史中枢，但港股整体仍处于(yu)“资金(jin)盛+资产荒”的结构性行情中。