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2、我们(men)在中(zhong)期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II，逻辑跟此前几次不同(tong)。对于权(quan)重指数的逻辑是消(xiao)灭高内在回报率股票，引发A股估值重估。2025年中国经济进入真正意义上的(de)新(xin)常态，总需求增速结束三年低迷和下行，进入增速稳定波动率降(jiang)低的新时代，A股自由现金流收(shou)益率不断提升(sheng)。而2018年以来，在经济结构调(diao)整和(he)资产荒的大背(bei)景下，无风险利率持续下(xia)行，此后银行(xing)股股息率相对无风险利率利差收敛，以及沪深300非金融(rong)建(jian)筑的自由现金流和SIRR相对无风险(xian)利率利(li)差(cha)收敛下行对(dui)应的就是估值的提升。据估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此(ci)外(wai)，本轮增量资金的正反馈机(ji)制，不仅(jin)会对市(shi)场走势产生显著(zhu)影响，也会(hui)对市场风格的演变起到关(guan)键(jian)作用。这个逻辑之(zhi)下，高质(zhi)量类股票可能会估值修复和提升空间更大，是重要的选股方向