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燃气主要受益于国际气价中枢回落，城燃企业成本下行，同时顺价(jia)机制落(luo)地，购销价差(cha)回归正常区间，推动企业毛差修复，二季度盈利有望改善。电(dian)力方面，容量电价补偿机制落地，相关收入或有提(ti)升，同时用电需求稳健增(zeng)长，全国重(zhong)点电厂(chang)日(ri)均发电量同比降幅收窄，供给端受(shou)益于煤价下行，成本下降(jiang)驱动盈利改善(shan)。

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战略上，去年10月以来震荡市的特(te)征有(you)：估(gu)值位置偏低、上(shang)市公司盈利偏弱、政策(ce)基调积(ji)极、各类主题机会活跃，与(yu)2013年至2014年中和2019年的(de)震荡市类(lei)似，后续有望迎(ying)来全面牛市。但战(zhan)术层面(mian)，对比之前震荡市升级(ji)为全面牛市临界点（2014年7月和2020年7月）的催化因素，现在宏观(guan)高频数据和新增政策的催化(hua)并不明显(xian)，突破前可能还需要震荡(dang)一段时间。2014年7月突(tu)破后的牛市，事后来(lai)看并不是盈(ying)利(li)的牛市。但(dan)在指数刚突破的2014年7月，经济指标出现了连续多(duo)个月的持续反弹，比如2014年4月至7月的PMI持续反弹。与此同时，更重要的是2014年(nian)二季度，房地产政(zheng)策明显转向积极，全国各地放开限购。2020年7月突破后形成的牛市，是(shi)盈利很强(qiang)的牛市(shi)，2018年至2019年是上市公司ROE下降期，2020年(nian)疫情冲击的一季度(du)是盈利阶(jie)段性低(di)点(dian)，二季度(du)开始盈利快速(su)上行。对应的(de)宏观指标（比如PMI）也从2020年疫情(qing)后持(chi)续上(shang)行。

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该法案的成本(ben)一直是财政保守派面临的一大问题。由于议(yi)员们要求进行相互(hu)矛(mao)盾的修改(gai)，该法案在参议院遭遇(yu)了诸多阻碍。随后，该法案中的多项支出削减内容因(yin)不符(fu)合参议院和解程序规则(ze)而(er)被修改。

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2、上半年(nian)，蛋鸡(ji)存栏延续增加，受到来自供给端的利空影响(xiang)，2025年上半(ban)年(nian)，鸡蛋现货价格总体延(yan)续下行趋势。截至6月27日，卓创统(tong)计中国褐壳蛋日度均价2.75元/斤，较年初跌1.71元/斤，跌幅38%。其(qi)中，2月底(di)，受(shou)到学校开学前的备货(huo)需求提振，鸡蛋现货价格阶段性反弹，随后再度回落。4月初，受(shou)到来自饲(si)料成本增加的影响(xiang)，鸡蛋现货价格再次出现阶段性反弹。4月底，供给压力(li)继续(xu)对蛋价施压，与此(ci)同时，五一小长假(jia)节日(ri)需求(qiu)对蛋价的提振作用有(you)限，蛋价(jia)再(zai)度进入下行通道。在蛋价持续走弱的影响下，养殖进入亏损(sun)，且亏损逐(zhu)渐扩大。

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1、那(na)么此时，市(shi)场选择的共性特征，就是在那个时代(dai)盈(ying)利(li)增速相对较高(gao)，同时还因为渗(shen)透率较低从而具有较大空间的(de)行业和赛道。牛市阶段II，容易出现增量资金的正反馈和资金的“抱团”，资金正反馈(kui)和抱团的方向一定是当时空间相(xiang)对最大，成长性最好，不容易受到估(gu)值约束的行业，也(ye)就是说，就算估值因为资金行为(wei)出现一(yi)定程度的泡沫化是(shi)“可以(yi)理解”的。因此(ci)，我们也说(shuo)，牛市阶段II市场往往(wang)会选择当时的主线或者赛道进行投资。

2、相比2014年底和2019年初，当前市场从估值上来看可(ke)能还不支持纯粹流动性驱动的行情，但如果(guo)美(mei)联储在7月意外降息，并且中(zhong)国央行同(tong)步宽松，可能成为引燃市场情绪的一个(ge)催化。从板(ban)块轮动(dong)来看，活跃资金或正从医(yi)药和消费切向科技和金融(rong)，红利也开始滞涨。结构性机会仍料将是贯穿中报季的话题，指数型机(ji)会可能还(hai)需要等三季度末到四季度。近期，YU7大热、欧洲延缓停售(shou)油(you)车，标志着产品(pin)力正替代产品形式，推动全球电气化进程全面加速东移，下一个阶段(duan)的行情逻辑可能是电气化领域全产业链变现(xian)能力(li)的提(ti)升，以及AI智能化领(ling)域的追赶(gan)。三季度A股(gu)科技企业IPO重启，科(ke)技领域产品催化频出，或将带来市(shi)场(chang)注意力重新转向(xiang)科技板块(kuai)，有望接力创(chuang)新(xin)药和新消(xiao)费的行情。预(yu)计AI和军工是三季度寻找结构性机会的重心。