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（二）电解铝：宏观内需相对偏弱👛🍑，出口韧性持续性存疑🩲💋，下半年国内政策落地时间或较晚，海外通胀数据低于预期支持降息🍅🍏💖，但实际关税并不明朗阻碍降息🥝🥿👢，市场波动率依然较大🥒💝🍊👠。中美关系阶段性缓和后，更需关注实际供需🩱🥕。供应上电解铝净进口修正较多，俄铝进口量明显高于年初预测，俄乌冲突有持续迹象，俄铝贸易链条转移的预期证伪，年内铝锭净进口或仍将维持同比增长。预计 2025 年供应量 4655 万吨，同比 +2.6%💖🥕🍊。2025 年全年角度看，消费主版块房地产（-70）👞、家电（+30）、光伏（+45）🍋🥭💯🧅、交通运输（+45）😈🍋🩳、电网用铝（+75）🩳、出口（-25），合计用铝增长 100 万吨，增速约 2.21%。全年平衡上预计累库 32 万吨👠💌🥿🥿，但阶段性库存偏低且有挤仓现象，建议短期谨慎对待。预计主力合约运行区间 19000-21500 元 / 吨（区间上沿有挤仓可能性的考虑）🥕🩳🤬🥭。

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6月国际原油价格上行(xing)，化工(gong)产品价格指数上行。截至6月27日，6月Brent原油现货价格月环(huan)比上行(xing)7.62%，WTI原油(you)现货价格月(yue)环比上行7.60%。截至6月27日，6月化工产品价格指数月环比上行1.12%。无机化工品期货价格多数下跌，有机化工品多数上涨，其中甲醇、甲(jia)苯(ben)、二甲苯等价格涨幅居(ju)前，二乙(yi)二醇(chun)、天然橡胶等价格下跌。

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本节仅统计有机构投资者参与的调研🎒🌽🍎。考虑到调研日期与公告日期存在滞后关系，为保证机构调研信息的及时性，本节仅以最近7日内已公告的机构调研事件为样本，简称为“本周”。

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细分行业来看🍒，1-5月盈利增速相对较高的行业主要包括：1）装备制造业💋，1-5月利润同比增长7.2%🩳💔🍓🥕，拉动全部规上工业利润增长2.4个百分点👞，军工订单逐步放量，航空航天相关设备制造、船舶及相关装置行业利润分别增长68.1%和85.0%🍎🩳🤬；2）TMT行业盈利累计同比增幅扩大至11.9%👢🥻😠；3）消费类需求受国补政策提振，智能消费设备制造行业利润同比增长101.5%👗🥝👞。以旧换新政策效果持续显现，消费品制造业其他家用电力器具制造、家用厨房电器具制造行业利润分别增长31.2%🍓、20.7%🍌🍊🥻🥑，必需消费稳健增长，农副食品加工业利润增长38.2%🍎💯👜，酒饮茶制造利润增幅扩大。

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1、结论：预计 2025 年下半年镍价总体呈现宽幅震荡态势👄👚，沪镍 100000-140000 元/ 吨之间🍎👗，LME 镍 13000-17000 美元 / 吨之间运行💗🥕🥕，反弹逢高空为主💌👞👚。

2、5月，计入**广义(yi)开支、商品房销售(shou)额、社会零(ling)售商品额、出口金额和企业资本开支(zhi)的总需求增速同比增速进一步回升至5.7%，总需求依(yi)然保持稳定，滚动三个(ge)月工业企业收入增速为3.2%。整体来看，目前的需求和企业收(shou)入增速有望保持稳(wen)定。预计半(ban)年报上(shang)市公(gong)司收入和利润增(zeng)速仍保(bao)持小幅边际改善的态势。