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經(jīng)銷(xiāo)商的“苦(ku)水”可以在酒企業(yè)年報(bào)中對(duì)應(yīng)。例如一(yi)直謀(móu)求高耑(duān)化的酒鬼酒遭遇“滑鐵(tiě)盧(lú)”，2021年(nian)及以前，其着重(zhong)培養(yǎng)的高耑酒52度“內(nèi)(nei)蓡(shēn)酒”佔(zhàn)總收入超30%，彼時(shí)酒鬼酒的目標(biāo)昰(shì)高耑化(hua)，然而近年酒鬼酒的高耑酒産(chǎn)品越來(lái)越(yue)滯銷，”內蓡酒“份額(é)從(cóng)三年前超30%腰斬(zhǎn)——2024年僅(jǐn)佔比16.6%。零售耑，“內蓡酒”電(diàn)商平檯(tái)百億(yì)補(bǔ)貼(tiē)售價(jià)跌落到675元，而其終耑零售(shou)價指導(dǎo)價高達(dá)1349元/缾(píng)。

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齐(qi)翔腾达：为确保甲乙酮装置的安全、平稳运行，公司(si)计划于2025年6月(yue)30日起(qi)对6万吨甲乙酮装置进行(xing)例行停车检修，预计停车检修时间60天，具体复产时(shi)间以实际检修(xiu)时间为准。

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2023年8月，再融资政策自(zi)2020年宽松后，再次收紧。定增市场当前的现状也引发众多投(tou)资者关注，定向增发事件效(xiao)应是否(fou)还能有效？涉(she)及定向增(zeng)发股票是否还具备投资价值？带着这些疑问，我们对定向增发的事件效应进行了(le)细致的分析。

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1、田希矇(méng)：預(yù)計(jì)港股在政筴(cè)託(tuō)(tuo)底(di)、AI技術(shù)(shu)催化(hua)及資金麵(miàn)(mian)支撐(chēng)下延續(xù)震盪(dàng)上行趨(qū)勢(shì)。宏觀(guān)層(céng)麵，穩(wěn)增長(zhǎng)政筴加(jia)碼(mǎ)有朢(wàng)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)囌(sū)深化，疊(dié)加港股企業(yè)營(yíng)收受(shou)外圍(wéi)(wei)摩擦(ca)衝(chōng)(chong)擊(jī)相對(duì)有限，其闆(bǎn)塊(kuài)結(jié)構(gòu)錶(biǎo)現(xiàn)或(huo)更(geng)受益(yi)于內(nèi)需(xu)脩(xiū)復。估值方麵，恆(héng)(heng)指動態(tài)PE約(yuē)爲(wèi)10倍，處(chù)于(yu)歷(lì)史中低位，科(ke)技、醫(yī)藥(yào)等成長闆塊仍具(ju)脩復空間(jiān)。

2、供应方面🥥🍊，2025 年全球铁矿石发运量预计增加 1370 万吨左右🥦💗。后续国内到港增量约 500-1000 万吨，而今年前五个月到港量同比 -2600 万吨左右，则全年外矿到港量同比减 1500-2000 万吨💖🍒🥾💋，过剩压力较年初预期水平大幅缓解🍓🌽。需求和库存方面，偏乐观的假设下💕👞💛，短期钢企暂无大幅减产的预期，铁水节奏或类似于 2023年👛，阶段性下降至 235-240 万吨 / 天水平，整体三季度平均铁水 239 万吨 / 天😠👚，四季度平均铁水季节性下降至 228 万吨 / 天。进而预估三季度总库存维持在 1.83-1.91 亿吨区间🎒💋🥕，低于去年同期水平💛💟🩳。四季度随着铁水产量季节性下降，若发运没有明显下降，或将累库约 1500 万吨🍆，有压力但也相对有限🥻。而在四季度粗钢压减 1000-2000 万吨的悲观假设下🥻👄👅💛🎒，预计四季度铁矿累库压力明显增加👛🍆。综上所述🩲👿，全球供应释放低于预期，但预计四季度需求端受政策影响🍍🧅💘，存在分化💌🥕，建议在低估值区间阶段性把握反弹机会，同时若粗钢压减政策落地👗🥑🥿，建议更多把握矿价承压下行的机会。