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在上个月的月度观点报告(gao)中，我们写道“展望6月，市场(chang)可能(neng)会呈现指数震荡蓄力，大盘、质(zhi)量类指数相对占优的格局。总体(ti)来(lai)看，宽基指数在六月偏震(zhen)荡的概率较大。而基本面、流动(dong)性和监(jian)管环境更加有利(li)于(yu)权(quan)重、质量类风格的表现。实际情况来看(kan)，6月市场走势维持了震荡的趋势，指数表现相对均衡，差距不大。市场6月中上旬，由于伊以冲突的影响，市场一度震荡调整，后随地缘缓和，市场重回到反弹的态势，并且完成了多个(ge)指数的(de)突破。科技风格明(ming)显占优，科技(ji)龙指数(shu)表现较好。

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5月主要企業(yè)工程機(jī)械銷(xiāo)售噹(dāng)月衕(tòng)比增幅多數(shù)放緩(huǎn)。主要企業裝載(zài)機銷(xiao)量衕比增幅收窄15.06箇(gè)百分點(diǎn)至7.24%，三箇月滾(gǔn)動(dòng)衕比增幅收窄9.79箇百分點(dian)至14.68%；主要(yao)企業叉車(chē)(che)銷量增幅擴(kuò)大6.77箇百分點至11.8%，三箇(ge)月滾動衕(tong)比增幅收窄12.43箇百分點至9.44%；主要企業壓(yā)路(lu)機銷量衕比增幅收窄19.20箇百分點至17.00%，三箇月滾動衕(tong)比增幅收窄4.13箇百分點至22.90%； 主要企業汽車起重機銷量(liang)衕比跌幅擴大4.62箇百分點(dian)至-8.10%，三箇月滾(gun)動衕比跌幅擴大 6.67 箇百分點至-9.66%；主要企業內(nèi)燃機銷量衕比增幅擴大 0.39 箇百分點至 12.31%，三箇月滾動衕比增幅收窄 8.67 箇百(bai)分點至 12.10%。

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最(zui)终6月的行业表(biao)现围绕伊(yi)朗以色列冲突升级(ji)带来的石油石化、贵金(jin)属价格上涨；军(jun)工军贸预期升温；全球算(suan)力需求确定性回升，海外芯片龙头(tou)大涨带动等思(si)路展开。通信、有色、非(fei)银、电(dian)子、军工领涨。

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1、我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II👚，逻辑跟此前几次不同😈💕。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票💖，引发A股估值重估。2025年中国经济进入真正意义上的新常态🥭🍅🤍，总需求增速结束三年低迷和下行，进入增速稳定波动率降低的新时代，A股自由现金流收益率不断提升🩲👡。而2018年以来🍉🍏🩰👅，在经济结构调整和资产荒的大背景下，无风险利率持续下行🍎🥿🥾，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛💛，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升。据估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间🧅🩱🩰。此外，本轮增量资金的正反馈机制🍑🥝🥭，不仅会对市场走势产生显著影响，也会对市场风格的演变起到关键作用👙🌽💝。这个逻辑之下👠，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大💕，是重要的选股方向

2、中原(yuan)证券指(zhi)出，随着行业景气度不断下滑，2023年开始行(xing)业固定资产投资(zi)增速(su)有所回落，2025年以来(lai)投资力度进(jin)一步下行(xing)，未来行(xing)业产(chan)能过(guo)剩的(de)压力有望逐(zhu)步缓解。需求方(fang)面，随着汽车、家电(dian)、纺织服装等领域(yu)内(nei)外(wai)需求带动，化工(gong)领域需求有望出现复苏。未来随(sui)着我(wo)国宏(hong)观经济持续向好，化工行(xing)业(ye)下游(you)需(xu)求有(you)望继续复苏。在供给和需求两方面(mian)驱动下，未来行业(ye)景气有望(wang)边际回暖。