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我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II🍅，逻辑跟此前几次不同。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票，引发A股估值重估🍎。2025年中国经济进入真正意义上的新常态，总需求增速结束三年低迷和下行👜🥥，进入增速稳定波动率降低的新时代，A股自由现金流收益率不断提升。而2018年以来，在经济结构调整和资产荒的大背景下，无风险利率持续下行👄，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升。据估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此外🍈🍈🩲，本轮增量资金的正反馈机制😈，不仅会对市场走势产生显著影响，也会对市场风格的演变起到关键作用👜👝👄😻。这个逻辑之下，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大💘💘👿，是重要的选股方向

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中美双方进一步确认了框架细节🥭，双方取消了部分限制，但美对我加征关税仍有30%，抢出口退潮后，出口预计将震荡回落😈😠🥬👝。5月社零同比大幅增长6.4%👜🩲👿👜🍉，但我们判断未来或难以延续，下半年消费预计也再度放缓，详见《消费缘何强势？兼论5月社零》。总体上下半年基本面压力将再浮出水面。

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热门的罗斯计划：许多劳动者似乎越来越重视退休税务规划👄🥭🥦。数据显示，18% 的参与者通过罗斯选项向他们的 401（k）计划缴费，这一比例创下新高。劳动者需要为从工资中取出的这部分资金缴税🥾，但一旦资金投入罗斯计划，其增值部分将免税👞🥾🩰🍌，且在退休时取出也无需缴税。

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紫建电子：公司拟(ni)以自有或自筹资金收购宁波启象信息科技有限公司（以(yi)下简称“宁波启象”）51%股权，交易价格(ge)为38，250.00万元。本次交易不构成关联交易，亦不构成重大资产(chan)重组。宁(ning)波(bo)启象(xiang)是一家专注于电力线通(tong)信相关技术的高新(xin)技术企业。

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1、短期金融搭台，成长唱戏。海外AI算力产业链继续演绎景气行情，稳定币主题、国防军工是弹性较高的方向。新消费和创新药6月30日后可能有反弹。高股息资产中期估值重估是趋势，待短期市场关注度回落后，仍是配置机会🍓👘🧅。中期结构观点不变：A股重回结构牛，仍依赖科技产业趋势突破。看好三个宏大叙事强相关资产，黄金🍄🩲💓🥦、稀土和国防军工。战略看好港股是潜在牛市中的领涨市场💞💌。

2、6月美联储决定(ding)继续将联邦基(ji)金(jin)目标利率(lv)区间维持在4.25%-4.5%，如期继续暂停降息。从降(jiang)息指引来看，美联储仍(reng)保持年内两(liang)次降息预期。不过(guo)相比今年3月(yue)，预期(qi)年内不降息的官员人数(shu)增加(jia)了3人(ren)，人数增加(jia)至7人；预测年内降息2次的为8人，显示出美联储内部对降息预期的分歧。展望未(wei)来，鲍威尔提到(dao)，只要经济稳固，只要能够维(wei)持当前(qian)的劳动力市场和不错的增(zeng)长，以及通胀下降，正确的做法就是保(bao)持现状(zhuang)，保持当前的政策立场（适度紧缩）并了解更多(duo)信息(xi)。