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其二👝🍈，合作方Vor Bio备受争议。荣昌生物本次交易的对象并不是传统意义上的大型跨国公司（MNC）如默沙东等，而是押注了Vor Bio一个市值仅有6928万美元的纳斯达克上市公司。截至今年一季度末，该公司账面现金还剩5000万美元🥝，短期投资近1000万美元🧄。勉强给荣昌生物支付4500万美元后，家底可能就空了🩱😠🥕。5月8日🍈👅🧡🥿🍄，Vor Bio公司还裁员95%，还剩8个人维持基本运营🩰。交易之后🧄，荣昌生物几乎绝对控股了Vor Bio。表面看👞🤍，似乎是荣昌生物拿泰它西普BD出海了👅🥬💯，实际上却是用一款产品换了一家美国壳公司🥝，首付款资金能否到位目前还存在不确定性🩱🍇🥦。

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减持期间为公告披露之日起15个交易日后的3个月内，即2025年7月21日至2025年10月20日。减持价格根据二级市场价格以及交易方式确定。

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我们在中期策略(lve)报(bao)告中(zhong)描述了本轮市场进入牛市阶段II，逻辑跟此前几次(ci)不同。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票，引发A股估值重估。2025年中国经济进入真正意义上的新常(chang)态，总需求增速结束三(san)年(nian)低迷和(he)下行，进入增速稳定波(bo)动率降低的新时代，A股自由现金流收益率不断提(ti)升。而2018年(nian)以来，在经(jing)济结构调整和(he)资产荒的大(da)背(bei)景下，无(wu)风险利率持续(xu)下行，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛(lian)，以及沪深300非金融建筑的自(zi)由现金流和(he)SIRR相对无(wu)风险(xian)利率利差(cha)收敛下行对应(ying)的就是估值的提升(sheng)。据估算(suan)，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此(ci)外，本轮(lun)增量资金的正反馈机制，不仅会对市场走(zou)势产生(sheng)显著影响，也会对市场风格的演变起到关键作(zuo)用(yong)。这个逻辑之下，高质量类股票(piao)可能会估值修复和提升空间更大，是重要的选股方向(xiang)

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从去年三季(ji)度以来(lai)，无论是个股还是基金，赚钱效应在进一步(bu)强化，今(jin)年以来，个股涨幅中(zhong)位数达(da)到8.5%；偏股基金（股票、偏股(gu)混合）涨幅中位数在去年3.3%的基(ji)础上(shang)，今年进一步攀升至5%。市场上的赚钱(qian)效应在不断积累。量化私募、个人投资者的增量资金仍然呈现持续流入的状态。也就意味着，一旦A股接下来突破3450或WIND全A的5400，赚钱效应将会进一步强化，就有可能会进入(ru)到牛市第二阶段，引发增量(liang)资金的正反馈，从而(er)使得指数进一步的加速上涨。

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2、2023 年初🥭💌🥬🤍，何涛从一周去一次公司到一月去一次，顾虑 “我坐在那，人家职业经理人怎么搞变革💝👄🍍👝？” 员工从空闲的办公室感受到权力流走，这位联合创始人已是 “半退休状态”👡🎒🍅。