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风格层面，我们认为7月市场风格可能整(zheng)体偏大盘风格为主(zhu)，成长价值(zhi)或相对均衡。具体来说，第一，从历史来看，近十年7月市场风格相对(dui)均衡，大盘风格略(lve)占优。第二，外部(bu)流动性方面，7月将公布的通胀和就业(ye)数据可能导致市场对美联储降息预期形成修(xiu)正，对短期市场或有扰动。第三，央(yang)行季度例(li)会提到“用好用足存量政策，加力实施增量(liang)政策”，关注7月政治局会议的表述变化(hua)。第四，市(shi)场(chang)交易和增量资金(jin)层面，近期在以伊冲突缓和(he)后，A股权(quan)重板块(kuai)上涨，市场风(feng)险偏好整体回暖。基于(yu)以上(shang)，我(wo)们认为7月(yue)大(da)盘风格(ge)相对占优，成长价值风格或相对均(jun)衡。

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本週IF噹(dāng)月郃(hé)約(yuē)(yue)上漲(zhǎng)2.34%，收(shou)于3892，收盤(pán)基差-0.76%；IH噹(dang)月(yue)郃約上(shang)漲1.89%，收于(yu)2684.4，收(shou)盤基差-0.86%；IC噹月郃約上(shang)漲4.24%，收于5827，收(shou)盤基差-0.63%；IM噹月郃(he)約上漲4.86%，收于6230.2，收盤基差-0.74%。

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举报信(xin)息中的(de)“公公”尹某光，系南充市发改委退休干部，在2002年5月至(zhi)2011年4月期间，任原南充市物价局(ju)价格监督检查分局局长（正科级）。因机构改革，2011年4月至(zhi)2013年5月，任南充市(shi)发展改革委价格调控科(ke)科长，2018年9月退休。

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1、2🥒👚🥔、需求方面：炼化端，近期有报道称燃料油消费税返还比例或将上调至少25个百分点至75–95%，相当于燃料油原料采购成本降低约80美元/吨。预计自7月起地炼开工率将有所回升，叠加消费税抵扣政策利好的影响👘🧄，下半年国内高硫原料需求或环比上升接近10万桶/日🍍🥝😡💟👅。但需注意的是🩲😡👗🍆，对于既无原油进口配额也无焦化装置的小型炼厂，可能难以从此次消费税政策调整中获益。此外💘，进口需求的实质性提振或需待裂解价差回落。发电端，中东、南亚及非洲等地区的高硫燃料油发电需求显著增长😻🥦👢👡，沙特仍存在超过20万吨/月的增长空间。船燃端💓，“抢出口”与地缘局势不稳在一定程度上推升船燃需求🧅🥭👚，但低硫船用需求预计受到来自绿色能源和高硫的双重冲击🥒🍈。

2、我们在中(zhong)期策略报(bao)告中描述了本轮市场进入(ru)牛市阶段II，逻辑跟此前几次不同(tong)。对于权重指(zhi)数的逻(luo)辑是消灭高内在回报率股票，引发A股(gu)估值(zhi)重估。2025年中国经(jing)济进(jin)入真正意义上的新常态，总需求增(zeng)速结束三年低迷和下行，进入增速稳定波动率降低的新时(shi)代，A股自由现金流收益率不断提升。而2018年以来，在经济(ji)结构调整(zheng)和(he)资产荒的大背景下，无风险利率持续下行，此(ci)后银行(xing)股股息率相对无风险利率利差收敛，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相(xiang)对无风险(xian)利率利差收敛下行对应的就是(shi)估值的提升。据估算，沪深300指(zhi)数总市值(zhi)增幅在17~58%之间。此外(wai)，本轮增量资(zi)金(jin)的正反(fan)馈机制(zhi)，不(bu)仅会对市(shi)场走势产生显著影响，也(ye)会对市(shi)场风格的演变起(qi)到关键作用。这个(ge)逻(luo)辑之下，高质量类股票(piao)可能(neng)会估值修(xiu)复和提升空间更大，是重要的选(xuan)股方向