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阿勒泰(tai)地区地处新疆北部，以“金山银(yin)水”著称，总(zong)面积11.8万(wan)平方公里(li)，下辖(xia)6县1市均为边境县（市），总人口(kou)66.86万(wan)人。阿勒泰地区(qu)是新疆(jiang)边境线最长、陆(lu)路口岸(an)最(zui)多的地区，西北(bei)地区(qu)唯一与俄罗斯接壤的地区，是丝绸之路经济带北通道和新疆参与中蒙俄经济走廊建设的重要地区。

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1、► 私人信用持续收缩+政策“有所保留”，使得整体(ti)信用周期难以大幅扩张，导致市场底部有支撑，但上行空间也受限。当前中国(guo)信用周期的核心困(kun)境(jing)在于，回报(bao)与成本倒挂的情况下，私人部门的信用收缩仍在延续。背(bei)后的原因，并非是钱(qian)不够多或利率的绝对(dui)水平不够低，而是在相对差(cha)距上居民和企业感受的回报预期低于成本(ben)，即私人部门面临的融资成本与回报依(yi)然倒挂，抑制了私人部门主动加杠杆的意愿。解决之道，相比单纯降低成本（利率(lv)已经很低且流动性十分充裕），更有效手段是提高回报预期，这需靠外(wai)力干预（财政逆周期调节）或新增长点（AI科技与新消费）的(de)出(chu)现。从这个框架出发，不难理解去年9月底(di)以来市场表现的脉络(luo)：一方面，市(shi)场之(zhi)所以能企稳反弹且底部不断抬升，是因(yin)为(wei)上述两个层面积极(ji)变化：924后财政发力对冲了私人部门持续的信用收缩，以及春节(jie)后AI突(tu)破带来新的投资方(fang)向。但另一方面，市(shi)场之所以屡次冲高回落，是因为(wei)预期每次过度亢奋且政策“有所保留”，使得信用周期没(mei)有彻底走出收(shou)缩。

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