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企业盈利的改善是经济改善的结果，因此🍓🥻🍇🧡，在宏观指标上🥑，经济数据的加速改善👅🍍💘🧄，例如新增社融的明显回升，M1等货币数据的明显回升也是重要的信号。

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基金申购几乎没有太大变化🥑🥔，尽管也有客户开始申购基金，但是由于接近扭亏阻力位时😻👞👝👜🍊，基金赎回压力较大🩱，总的来看，在阶段I👡，基金净流入规模会非常有限。

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陈健玮：上半年😈🥥，港股市场在全球宏观环境动荡中展现出强劲韧性。这一表现得益于多重因素共振：一方面💟🥕，国内降准降息💝💝😻、财政发力推动经济温和复苏，叠加“以旧换新”政策提振了内需；另一方面，港股市场凭借高股息率的红利资产和优质科技资产优势，在人工智能（AI）技术突破🥒、创新药加速出海🥑、智能驾驶普及等积极因素推动下实现估值重估💖👢👠。此外，南向资金年内净流入超7000亿港元并创历史同期新高🍌🍊💛，进一步支撑市场表现🧅😡🍆🥿。

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我们在中期策略报告中描述了本轮市场(chang)进入牛市阶段II，逻辑(ji)跟此前几次不同。对于权重指(zhi)数的逻辑是消灭高内在回报率股票，引(yin)发A股估值重估。2025年中(zhong)国经(jing)济进入真正意义上的新常态，总需求增速结束三年低(di)迷和下行，进入增速(su)稳定波(bo)动率降低的新时代，A股自由现金流收益率不断提升。而(er)2018年以(yi)来，在经济结构调整和资产荒的大背景下，无风险利率持续下行，此后银行(xing)股股(gu)息(xi)率(lv)相对无风险利率利差收敛，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下(xia)行(xing)对应(ying)的就是(shi)估值的(de)提升。据估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此外(wai)，本轮增量资金的正反(fan)馈机制，不仅会对市场(chang)走(zou)势(shi)产生显著影(ying)响，也会(hui)对市(shi)场风格的演变起到关键作(zuo)用。这个逻辑之下，高质量类股票可能会(hui)估值修复(fu)和提升空间更大，是重要(yao)的选(xuan)股方向

活动说明：aⅴ日本亚洲欧洲免费天堂

1、总量政策方(fang)面，6月促(cu)消(xiao)费政策密集发布。具(ju)体来看，6月18日(ri)，国家发改委和财政部等相关部门就“国补”下一步计划回应称，今年国(guo)家安排3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新，目前已(yi)向地方下(xia)达(da)了(le)共计(ji)1620亿元资金，剩余资金将有序下达。6月24日，中国人民(min)银行、国(guo)家发展改(gai)革委、财政部、商务部、金融监(jian)管总局、中国证监会等六部门联合印发(fa)《关于金融支持提振(zhen)和扩大消费的指导意见》。《意见》从支(zhi)持增强消费能(neng)力、扩大消费领域金融供给、挖掘释放居民消费潜力、促进(jin)提升消费供给效能、优化消费环境和政策(ce)支撑保障等六个(ge)方面提出19项重点举措。重点(dian)强调要支持居民就业增收，优化保险保障，积极培育消费需求。同日，国家发展(zhan)改革委等五部(bu)门(men)发布《关于(yu)打(da)造(zao)消费新(xin)场景培育消费新增长点(dian)的措施》（以下简称《措施(shi)》）。《措施》提出，培育餐饮(yin)消费新(xin)场(chang)景。发展餐饮(yin)消费(fei)细(xi)分领域。挖掘地方特色美食资源，鼓励各地发布餐饮美食指引，因地制宜打造“美食名村”“美食名镇”，推广中华传统饮食文(wen)化。地方上，6月以来，江苏省、广西壮族自治区(qu)、深圳市、北京市(shi)陆续推(tui)出促消费政策。

2、國(guó)恩股份：公司已于2025年6月26日曏(xiǎng)香(xiang)港聯(lián)交所遞(dì)(di)交了髮(fà)行境外上市外資股（H股）竝(bìng)(bing)在香港聯(lian)交所主闆(bǎn)掛(guà)牌上市的申(shen)請(qǐng)(qing)，竝于衕(tòng)(tong)日在香(xiang)港聯交所網(wǎng)(wang)站刊登(deng)了本次髮行(xing)竝上市的申請資料。