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1、宏观。海外(wai)方(fang)面，2025年最大的不稳定因素(su)和交易焦点在于(yu)“特(te)朗普(pu)交易”，特朗普(pu)因素从预期走向现实给市场的(de)反馈感强(qiang)于(yu)其他。笔者认为特朗普政策的影响(xiang)在于三方面，一是，加征关税阴影下，美铜持续(xu)且大(da)幅溢价下正吸引(yin)全球其他地区铜源源不(bu)断(duan)运往美国，美国一年(nian)铜消耗大概160万(wan)吨(dun)左右，进口铜约70万(wan)吨(dun)，运往美铜市场的量级无法估算，但对全球其他市场的影响(xiang)在逐渐显现，最显著的(de)LME铜持续去库由贴水转(zhuan)为(wei)大幅升水格局，国内也(ye)出现精铜和废铜紧(jin)张的现象(xiang)，但若美铜进口量级在(zai)百万(wan)吨(dun)以(yi)内，站在(zai)全年的角度对全球供求平(ping)衡表影响有限，关注美国232调查结果出台后美铜表现；二(er)是，美极端的关(guan)税政策导(dao)致美国乃至全(quan)球的经济增速(su)下调，美国(guo)滞涨风险不能排除，三季度经济数(shu)据可能逐步显现，而IMF等国际组织也将全球(qiu)经济增速下(xia)调，而铜“博士”与全球(qiu)经济息息相关(guan)，这也意味(wei)着铜需(xu)求增速也有可能出现(xian)下滑；三是，特朗普(pu)**主导下(xia)全球地缘政治(zhi)恶化局(ju)面未能有效收缩反而在扩散，俄乌谈判(pan)形成拉锯战，中东(dong)局势正日益混乱，地缘政治风险扩散也意味着对全球经济产生不利影响。国内(nei)方面，国内经济“稳增(zeng)长”依然是主旋律，基(ji)建和制造业投资保持韧性，但地产(chan)投资持续拖累，消费者信心偏弱，且抢出口力度开始减弱(ruo)，因此三季度仍存(cun)在着(zhe)较(jiao)大压力，此时政策预期及落地（或证伪）可能成为(wei)国内(nei)品种交易的(de)一部(bu)分。

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具体来看，科技领域，AI技术商业化加速与资本开支扩(kuo)张，将推动互联网巨头盈利超(chao)预期，叠加政策对自主创(chuang)新的扶持，港股通互联网(wang)等领域具备估值修复潜力。

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谈到收藏初衷，他并不避讳金钱与价值。“如果我们总是围绕着‘多少钱’来谈艺术👡👛，那是对文物的不尊重💋💛。”但在收藏逻辑上，他将自己的收藏分为两条主线：“一是帝王路线🧄，要么是敕造，要么是收藏；一是文人路线，更偏书画——这些是中国艺术品的根脉💕。”

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本周全市场股票池中，Beta因子和流动性因子分别获取正收益1.06%、0.37%🍎；市值因子和残差波动率因子分别获取负收益-0.64%、-0.31%，市场表现为小市值风格💔；盈利因子获取负收益-0.30%🍋🥔；其余风格因子表现一般。

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1、3👢、根据历史补栏数据👚🥒🩳👙，8月前🍄，新增开产蛋鸡持续增加🍄🤬💌👙🍍，在淘汰量不变的情况下🧅，在产蛋鸡存栏大概率延续增加💓🩰，供给端继续对蛋价施压。另外👝，需求注意的是，随着蛋价下跌，养殖进入亏损，养殖端补栏意愿下降、淘汰意愿增加🥑🥭👛。若未来淘汰出现超预期增加👠🎒，将对供给压力形成一定缓解。需求方面来看👠👚🥕💘，目前各地高温高湿天气不利于鸡蛋储存，贸易端备货意愿下降🍄🍑👝，进入需求淡季后🩲，需求端对蛋价亦形成利空🤍👅🍍，蛋价跌至低位区间后😻💕👚，低位震荡。根据需求的季节性规律，8月底开始，学校开学备货🍑，叠加中秋、国庆节日需求👡，鸡蛋进入需求旺季后💓💋，需求将对蛋价形成利多。然而考虑到来自供给端的压力🍏👞🍉，预计旺季蛋价高点低于去年同期👙💛。后期重点关注养殖端淘汰意愿及需求端变化对蛋价的影响👄😈💔。

2、衆議(yì)院咊(hé)蓡(shēn)議院(yuan)的共咊黨(dǎng)人還(hái)達(dá)成了一項(xiàng)協(xié)(xie)議，脩(xiū)(xiu)改聯(lián)邦(bang)對(duì)州咊地方(fang)稅(shuì)釦(kòu)除的上限。這(zhè)一上限將(jiāng)維(wéi)持在衆議院灋(fǎ)案設(shè)(she)定的 4 萬(wàn)美元，但期限將限製爲(wèi)(wei) 5 年，而(er)非 10 年。