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我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II🧄🩳，逻辑跟此前几次不同🍎。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票，引发A股估值重估👙🍏🥬。2025年中国经济进入真正意义上的新常态🥔👿💕，总需求增速结束三年低迷和下行，进入增速稳定波动率降低的新时代🍎🍉，A股自由现金流收益率不断提升。而2018年以来🩲🍓👢，在经济结构调整和资产荒的大背景下💛💞🍆👿，无风险利率持续下行🥥💝，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛🥬，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升🍏😠💟🩱。据估算🥻👠💖🥬，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此外，本轮增量资金的正反馈机制💝🥾，不仅会对市场走势产生显著影响👘😻🥑，也会对市场风格的演变起到关键作用。这个逻辑之下🥿👞🥾，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大🌽👛，是重要的选股方向

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中国稀土公告🥦💔🍍，近期关注到有网民发布公司部分非独立董事和高级管理人员职务变动方面的不实信息🥥。为避免相关不实信息对社会各界和投资者造成误导，现予以澄清说明。经核查，近期，公司部分非独立董事和高级管理人员因工作原因辞任，公司董事会已同步补选了相关高级管理人员💯，并根据股东提名提请股东会补选非独立董事。公司根据相关法律法规和《公司章程》的有关规定及时履行了补选程序，并对外披露👡💌。本次部分非独立董事和高级管理人员调整系公司和中国稀土集团根据工作需要，为优化公司治理结构💋💟🥔、提升管理效能🍌，严格按制度及监管规定开展的正常人事安排👄🍄，程序合规透明，相关人员职务调整后仍在中国稀土集团其他岗位任职。当前，公司的生产经营平稳有序，未因董事和高级管理人员变动调整产生影响🍆。

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战略上🩰，去年10月以来震荡市的特征有：估值位置偏低、上市公司盈利偏弱、政策基调积极🥦👠🤬🍇、各类主题机会活跃🍌🍆，与2013年至2014年中和2019年的震荡市类似，后续有望迎来全面牛市💝🥑💯。但战术层面🥿，对比之前震荡市升级为全面牛市临界点（2014年7月和2020年7月）的催化因素👡👿，现在宏观高频数据和新增政策的催化并不明显，突破前可能还需要震荡一段时间💔。2014年7月突破后的牛市，事后来看并不是盈利的牛市🧄😠🧄。但在指数刚突破的2014年7月，经济指标出现了连续多个月的持续反弹，比如2014年4月至7月的PMI持续反弹💔🥝🩰。与此同时💘🥿💘😻，更重要的是2014年二季度🥾，房地产政策明显转向积极，全国各地放开限购。2020年7月突破后形成的牛市，是盈利很强的牛市，2018年至2019年是上市公司ROE下降期，2020年疫情冲击的一季度是盈利阶段性低点，二季度开始盈利快速上行。对应的宏观指标（比如PMI）也从2020年疫情后持续上行。

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1、6月27日，央行召開(kāi)第二季度例會(huì)。從(cóng)會議(yì)錶(biǎo)述來(lái)看，1）對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境描述中，提到“貿(mào)易壁壘(lěi)增多”，“物價(jià)持續(xù)低位運(yùn)行”等。2）對貨(huò)幣(bì)政筴(cè)定調(diào)中，提(ti)到(dao)“靈(líng)活把(ba)握政筴實(shí)施的(de)力度(du)咊(hé)節(jié)奏”，“用好用足存量政筴，加力實施增量政筴(ce)，充分釋(shì)放(fang)政筴傚(xiào)應(yīng)”。徃(wǎng)后去看，未(wei)來貨幣政筴仍有進(jìn)一(yi)步髮(fà)(fa)力空間(jiān)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)流動(dòng)性有朢(wàng)繼(jì)續(xu)保持相對寬(kuān)鬆(sōng)的狀態(tài)，如菓(guǒ)增量政筴能夠(gòu)繼續落地，將(jiāng)對(dui)市場(chang)情緒(xù)形成進一步提振。

2、而(er)目前高达(da)77亿的(de)居民(min)净储蓄款，通过各种途径流入权益市(shi)场的概率也将进一步提高，因此一旦市场突破上行，场外的资金力量将会显得尤为庞(pang)大。