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（1）宏观层面：IMF 下调全球经济增速，特朗普关税背景下通胀和贸易摩擦风险不容忽视。预计 2025 年下半年宏观不确定较大，需要密切关注美国对等关税动态。美联储将延续降息，但是通胀和贸易摩擦背景下降息过程或将较为波折🩱👢，国内政策面以稳为主，经济数据短期呈现韧性，但也需要动态关注后续出口回落的风险。（2）供应层面：近年来全球铜矿生产扰动不断，结合铜矿企业的产量指引，预计 2025 年全球铜矿供应增量 37 万吨🍅👢💯，同比增长 1.63%。同时，2025 和 2026 年全球将迎来铜冶炼产能快速扩张期，冶炼加工费或持续处于低位。由于废铜流入冶炼端比例增加，预计 2025 年中国和全球精铜产量分别增长 10.1% 和 2.66%。

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在優(yōu)惠力度上，各(ge)傢(jiā)銀(yín)行也昰(shì)誠(chéng)意十足。例如，建設(shè)銀行攜(xié)(xie)手攜程、去哪兒(ér)(er)等頭(tóu)部平檯(tái)，推齣(chū)境內(nèi)外旅遊(yóu)(you)産(chǎn)品滿(mǎn)減(jiǎn)優惠，竝(bìng)疊(dié)加12306購(gòu)(gou)票(piao)立減福利；浦髮(fà)銀行鍼(zhēn)(zhen)對(duì)境外遊(you)推齣(chu)“三重禮(lǐ)遇”，包括境外消費(fèi)筆(bǐ)(bi)筆返現(xiàn)、分期免息服務(wù)(wu)，以及全毬(qiú)指定商戶(hù)最高10%返現，覆蓋(gài)免稅(shuì)購物、米其林餐飲(yǐn)等熱(rè)門(mén)場(chǎng)(chang)景(jing)。

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4、观点：从基本面来说🍑🥬💋，过剩的格局之下💋👗🤍👠，还没有看到拐点的出现🍆🥿💌，特别是库存压力比较大👘🥥。从估值水平来说💟🍊🤬🩱，当前价格基本处在底部区间震荡运行🥾，矿山运行已经面临较大的成本压力🍎，而价格上面又受到库存制约。当前市场看空情绪仍较为浓厚，主要在于以下几点：第一💖，6月正值澳洲财年末🥥，澳洲锂矿发运量环比明显增加，预计7月国内锂矿供应仍然有所增加🥑🤬👅💔，锂矿价格如若走弱或将继续拖累锂价；第二👿，供应端投产仍在持续增加，预计明年将会是本轮周期最后一个投产大年，且从目前来看，矿端暂时还未有出清迹象，说明价格向下仍有空间💔，参考澳洲矿山成本CIF中枢约560美金👜🍅🥿，折合5.5万元/吨；第三🍆，整条产业链的库存压力都比较大，碳酸锂+锂矿的库存仍在累库😠😈，同时，如若下游消化不畅，正极厂砍单，则会对锂盐形成负反馈👗🥥🍑；第四，上半年的**政策之下😡，或将下半年需求前置化💝🍅👠。但需要注意的是👿👛，短期来看锂矿价格仍然表现较为坚挺🧡🍆🍄，610美金为锚定价格来看🩲🍆🥔🌽，锂价支撑在5.9万元/吨左右，同时，这样低价背景下🍄，对于成本压力较大的企业，可关注厂家停减产情况，另一方面🍒😠🍄，正值新财年👅，矿企将发布新的生产指引和成本指引😈👢，需要关注矿端的变量是否能给出价格底部信号。

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1、付倍佳(jia)：上半年港(gang)股市场领涨全球，主要(yao)有三方面原因：一是产业结构(gou)优(you)异，港(gang)股新经济结构占比高，互联网、新消费、创新药、新能源(yuan)车等产业趋势向上，优(you)质公司形成基本面与估值(zhi)“双击”；二是港股大权重分红(hong)资产估值修复，恒生高股息(xi)指数(shu)仍有超7%的股息(xi)率，A/H折价快速收敛；三是流动性充裕，香港银行同业拆借利率（HIBOR）快速下行，港股成交活跃，整体交易量在历史高位运行。

2、然而(er)2023年下半年至今，一级市场的政策环境已发生较大变化。2023年8月(yue)27日证监会提出“阶段(duan)性(xing)收紧IPO节奏，促进投融资(zi)两端的动态(tai)平衡(heng)”。2024年IPO市场进一步收缩，当(dang)年仅有100家企业上市，上(shang)市数量创2014年以来(lai)的新低。