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自2023年(nian)下半年以来,IPO市场迎来“速冻”。除了拟(ni)上市证券公(gong)司外,拟(ni)上市银行的IPO进展也长期处(chu)于“停滞”状态,多(duo)家银行后来“打退堂鼓(gu)”。数据显示,2023年初全面注册制实施后,沪深交易所共受理10家银行IPO项目,从2024年至今已有4家银行撤回IPO申报,其中(zhong)有多家(jia)称是基于“战(zhan)略(lve)调整(zheng)”。
后续如何演(yan)绎?市场若要(yao)延续涨势(shi),路径一是由EPS改善维持,路径二则是(shi)由增(zeng)量(liang)资金的持续入市推动;在进一步稳增长政策增量释(shi)放前,预计市场表现仍将由(you)资金端/估值端主(zhu)导(dao)。战(zhan)略上我们保持看多,维持下半年指数“更上一层(ceng)楼”的判断(duan),但战术(shu)上我们认为短期行(xing)情未必(bi)会演绎持续急涨,而(er)是依然将呈现一(yi)定的震荡特征。机构中长期资金入(ru)市+低利率时代下居民金融资产配置比例提升的趋势是中期逻辑,有望使市场(chang)震荡中枢整(zheng)体上移,短期脉冲式波动也可能阶段性超市场预期(qi)。但当(dang)前阶段是否(fou)能开启资金的正反馈螺旋仍(reng)有待观察:一是(shi)今年以来(lai)的(de)结构性行情都(dou)未走向持续抱团而(er)是(shi)呈现轮动特征,可能表征资金环境对估值容忍度有(you)一定约束;二是我们观(guan)察到各方(fang)增量资金尚未形成明显合力,更多采取(qu)观望、被动跟随策略,而非主动流入;三是(shi)除了内需下滑担忧加剧外,7月中报业绩期、全球贸(mao)易环境波动及(ji)过于乐(le)观(guan)的降息预期能否兑现均存在不确(que)定风险。
5月降准降息后,货币政策尤其是总量政策进入落地观察(cha)期、加码概率较小,预计7月更多通过逆回购以及结构(gou)性工具进行流动性投放。但考虑到下半年增长压(ya)力加大,不排除央行继续加码宽松的可能,时(shi)间(jian)点(dian)预计在美联储重启降息前后。此外高基数叠加信贷偏弱,6月社融数据有进一步走(zou)弱可能。
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