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主要观点:我们认为 2025 年下半年锡价或(huo)表(biao)现为先震荡(dang)运(yun)行后(hou)中枢下移,沪锡波动区间在 23-28 万元 / 吨,佤邦复产进(jin)程(cheng)和需求预期变化(hua)决(jue)定未来锡价走势。主要是基于以下几点(dian):.
1、2、需求方面:预计下半年新增地方**专项债(zhai)券发行进度有望加快(kuai),其(qi)中包括支持用于化债的特殊(shu)新增专(zhuan)项(xiang)债。但需要注意(yi)的(de)是,偿债、清欠和土储等项目或挤压(ya)实际用(yong)于项目(mu)建设的资金。下(xia)半年出(chu)口压力(li)可(ke)能加大,基建(jian)投资作为逆周(zhou)期调控政策的关键抓手,或将进一步发力,然而基建实物工作量可能(neng)仍将处于偏(pian)低水(shui)平。下(xia)半年,南(nan)方(fang)雨(yu)季逐渐北(bei)移,国内沥青刚需逐渐恢复,下游实际消耗能力提升。6-7月华南以及长三角地区受梅雨季节影响,需(xu)求维持清淡,北方地区项目施工陆续增多,对(dui)整体需求有一定支撑。8-10月南(nan)北方赶工需求量增加,特别是“十四五”收官(guan)之年,部分高速项目进入路面(mian)铺设阶(jie)段,将带动需求持续释放,整体供(gong)需或阶段性(xing)收紧。
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