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5、 总的来看三大主产国25/26榨季仍保持增产预期👿💓，全球进入到缓慢累库过程中🍅💝🩰。三季度看巴西增产兑现、 四季度看北半球估产🍎，特别需要关注印度增产预期能否兑现的问题💞🍌。价格方面，能源问题如无新的扰动，食 糖价格上升驱动不足，北半球增产预期下，单单是巴西增产风险已释放也不足带动价格上行💋，价格弱势运行 是大概率。阶段性利多来自于甘蔗质量不佳带来的短期生产数据较差👅💘、原白糖价差提振、乙醇转化概念又有 新题材等🍋🩰🥭🧡。

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2、⚑ 流(liu)动性与资金供(gong)需：7月(yue)增量资金(jin)或有望温和净流入，融资资金有望延续净流入(ru)。6月央行主动呵护流动性意愿较强，资金面整(zheng)体宽松，7月资金面有望维(wei)持宽松。美国(guo)一季度GDP降(jiang)幅(fu)高于市场预期，叠加美联储官员(yuan)戴利释放鸽(ge)派信号，市场对美联储7月(yue)降(jiang)息(xi)预期有(you)所升(sheng)温。6月股票市场可跟踪资金净流入，各(ge)类增量资金相(xiang)对均衡(heng)。资金供给(gei)端，新发偏股基金规模继续(xu)扩大；市场震荡上行，ETF净赎回规模(mo)收窄；市场风险偏好有(you)所(suo)改(gai)善，融资资金净流入规模扩大(da)。资金(jin)需求(qiu)端，重要股东净(jing)减持规模扩大；IPO发(fa)行规模小幅回落，再(zai)融资规模持平前(qian)期，资(zi)金需求规模低位稳定。展(zhan)望2025年7月，二级市场可跟踪资金有望(wang)继续温和净流入(ru)，结构上融资(zi)资金有望延续净流入。