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螎(róng)資資金已(yi)經(jīng)連(lián)續(xù)兩(liǎng)(liang)箇(gè)月淨(jìng)流入(ru)，且淨流入(ru)槼(guī)糢(mó)在(zai)6月進(jìn)(jin)一步擴(kuò)大至373億(yì)元，顯(xiǎn)(xian)示噹(dāng)前市場(chǎng)(chang)風(fēng)險(xiǎn)偏好整體(tǐ)(ti)較(jiào)高。竝(bìng)且從(cóng)歷(lì)史(shi)看，私募(mu)基金、螎資餘(yú)額(é)、存在顯著的正曏(xiǎng)聯(lián)動(dòng)關(guān)係(xì)，尤其昰(shì)在(zai)市場(chang)上行堦(jiē)段呈現(xiàn)(xian)相互強(qiáng)化的特徴。私募基金（尤其昰量化對(duì)衝(chōng)基金）需通過(guò)螎資(zi)螎券實(shí)現多空筴(cè)(ce)畧(lüè)咊(hé)套利交易，例如通過螎資加倉(cāng)放大(da)收益，囙(yīn)此私募基金槼糢擴張(zhāng)帶(dài)來(lái)的槓(gàng)桿(gǎn)需求會(huì)驅(qū)動螎資餘額(e)上陞(shēng)。在這(zhè)些資金的強化(hua)作用下，整箇市場交易活躍(yuè)度明顯提陞。

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具体来看👝🍊💗👝，饮料乳品受益于旺季消费回暖，生鲜乳价格同比降幅持续收窄，5月乳制品产量同比增幅扩大💞🧄💛💛🧅，盈利有望触底回暖；1-5月份农副食品加工生产端保持改善趋势👅🍇，粮油食品零售中枢上移；家电受益于“以旧换新”加力扩围🌽👿💖🍎💔，叠加“618”大额补贴🍆🧅，内需表现亮眼，5月家用电器音像器材零售同比增幅扩大至53.0%🥝🥕🧅，空冰洗彩四周滚动零售额同比中枢较一季度明显抬升🧡😡🤍，扫地机器人等智能家电需求持续回暖；家具零售在地产消费偏弱的背景下仍然实现了较高增长🤍😡，4、5月家具零售同比增速均超20%，主要受益于国补政策提振💯💟，智能卫浴🥻💔🩳💌、定制衣柜等需求明显修复，供给端企业持续降费提效，盈利有望修复。但需要关注家电💯🥾、家具出口在关税频繁调整、外需放缓之下或有承压，对业绩形成一定拖累。此外受益于金价上涨👄🥒👙，4🌽🥬、5月份金银珠宝零售保持20%以上增速🍎💛🧄；文娱用品零售同比增幅显著扩大至30%以上💛👅🥒🍌🧅，预计中报饰品🍉🍇👡、美容护理部分领域增速有望改善 。

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整体看👚，1-4月工业企业盈利有所改善🎒，但5👛🩲🥾、6月随着出口增速的收窄🥿🍏💌，盈利预计边际放缓🎒。结合工业企业盈利、库存周期💔🍉💞、合同负债增速、二季度行业中观景气度等维度🎒💖，预计中报业绩有望延续较高增速或的领域主要集中在：1）TMT领域🥝🥕，半导体、光学光电子、消费电子、运营商、软件等领域受益于消费类景气边际回暖🥥👝，算力租赁订单持续落地👘💓🩱，半导体周期复苏与国产替代加速，业绩有望改善；2）中游制造领域，部分领域景气度有所回暖💞🍑😻，中报盈利或有改善，如汽车👡🤍🩲🥦👗、光伏、自动化设备等🥕💌；3）消费服务领域，受益于扩消费政策提振、电商平台大促🥿🍍、五一端午等多重假日**💯🍆🩰💌🩳，有望延续两位数增长💋🩳🍎，其中饮料乳品🍍、农副产品🍒👞🌽、家电、家具💞、饰品、美容护理等零售领域盈利有望持续改善；此外贵金属、燃气🧅👜、电力、农化制品、氟化工等领域需求稳健增长或回暖，叠加供给刚性或受限😈🍌👞，中报业绩有望边际改善。

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1、🏮行业配置(zhi)层面，相(xiang)较于趋势跟随，更优的策略是低位布局，善用(yong)赔率思维(wei)。短期高低切依旧是市场重要线索：自25/1/13春季行情启(qi)动以来，分(fen)别以25/3/20、25/6/12为界，市场(chang)共经历过两波较明(ming)显的高低切换，当下仍(reng)处于第二轮高低切周(zhou)期中。以月度-季(ji)度维(wei)度的轮动视角(jiao)看，【2025/3/20以来涨跌幅表(biao)现仍相对靠后、而近一月以来盈利预期边际(ji)调升或具备后续催化的板块】具备关注价值，除我们(men)自5月以(yi)来(lai)持续强调(diao)的军工(gong)、风电、游戏已陆续兑现外，后续建议关注半导体、电(dian)池（固态电池主题）、电网设备、工业金属(shu)、啤酒等板块的轮动机(ji)会；而另一方面，资金脉冲加速、股债息差(cha)性价比进一步降低后，也需警惕银行板块的短期(qi)波动风险。胜率方向，结合估值、拥挤度位(wei)置，短期风格层面继续关注科技，行业层面优选光模块/PCB、国产算力链(lian)，以及近期明显涨价的存储、小金属。

2、风格层面🥻👢，我们认为7月市场风格可能整体偏大盘风格为主，成长价值或相对均衡💌🥬💯。具体来说，第一👗，从历史来看，近十年7月市场风格相对均衡💖🍊，大盘风格略占优。第二，外部流动性方面，7月将公布的通胀和就业数据可能导致市场对美联储降息预期形成修正🥭，对短期市场或有扰动💓🥕。第三👞🍏，央行季度例会提到“用好用足存量政策🧄，加力实施增量政策”，关注7月政治局会议的表述变化🍄💟。第四，市场交易和增量资金层面😠🥻👚，近期在以伊冲突缓和后，A股权重板块上涨，市场风险偏好整体回暖🧅。基于以上💓🥭🍏🍑，我们认为7月大盘风格相对占优🤍，成长价值风格或相对均衡🍉。