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6、国(guo)内(nei)市场(chang)方面：棉花阶段底(di)部或已出现，但丰产预期下，棉价反弹承压(ya)，上(shang)方空间相对有限。2025年上半年影响(xiang)郑棉期价走势的主要因素是较为(wei)宽松的供需格局和中美关税。站(zhan)在当(dang)前节点来看，中美关(guan)于关税问题(ti)已经原则上达成协议框架。新棉尚未上市，棉(mian)花进口量偏(pian)低(di)，目前国内棉花商业库存(cun)已经降至(zhi)新年度同(tong)期较低(di)水平，同比下降超(chao)30万吨。综上，我们认为与前低时(shi)期相比，宏观与基本面(mian)均(jun)有(you)好转，再破前低概(gai)率(lv)较低。展望未来，新年度棉花供需格局是主要影响因素。目前看，新棉丰产预期较强(qiang)，本年度国内新棉种(zhong)植面积同比增加已是市场共识，新疆地区棉(mian)花处于现(xian)蕾、开花(hua)阶段，天(tian)气状况良好，本年度新棉仍大概是丰产(chan)格局。需(xu)求端，棉花刚需仍在，但短期难有大幅超预期新增。终端纺服产品零售额同比为正，但同比增速持续低于社零，据反馈(kui)，非棉类纺服产品需求增(zeng)速要好于纯棉类需求。进出(chu)口方面，美国(guo)是我(wo)国(guo)主(zhu)要的棉花进口国以及纺(fang)服产品出口国，目前中(zhong)美关税仍(reng)然较高，且(qie)未来降至特朗(lang)普上台之前水(shui)平(ping)难度较大，对于棉花进口以及终端纺服产(chan)品出口势必会(hui)有一定影响。整体(ti)来看，当前棉花供需格局要好于年初(chu)水(shui)平，棉价底部有支撑，展望未来，棉花刚需仍在，需求韧性较(jiao)强，叠(die)加新棉上市前(qian)低进口、低(di)库存(cun)现状，棉价重心或有一定抬升，但新棉(mian)丰产预期较(jiao)强，抢收预期(qi)偏弱，预计开秤价格与去年同期持(chi)平或略有下降，不(bu)足以(yi)支撑棉价持续上行，即(ji)下(xia)半年郑棉期价重心或略有上移，但空间预计有限。

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