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下图展示了本周因子在沪深300🥦🍏、中证500和流动性1500股票池中的表现🥭，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益。

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因此，市场对下(xia)半年(nian)的经济仍(reng)存在一定程度的担忧，这需要在今(jin)年7月份召开的政治局会议中对下半年稳增长政(zheng)策进行进(jin)一步定调，以稳定市场(chang)预期(qi)。在所有备选政策中，投资端能否(fou)实现边际改善，已成为后续稳定经济的重要变量。近期，国内定价的大宗商品触底反弹，也反映了市场对此的预期。

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去年(nian)924之前，是国内信用周(zhou)期和市场(chang)情绪的最低(di)点，自此之后，分(fen)别迎来了财政政策、AI产业趋势等几(ji)个好消息(xi)，推动市场出现(xian)几轮反(fan)弹，但也容(rong)易冲高透(tou)支后回落(luo)，而每一次(ci)反弹的主线也因为驱动因素不(bu)同而有别：1）去年(nian)924宏观政策转向，推动非银与(yu)地产等顺周期板块领涨，交易的是总量政(zheng)策；2）到春节后DeepSeek“横空出世(shi)”引领AI相关科技硬件与互联网(wang)龙头价值重估，交易的是(shi)产(chan)业趋势(shi)；3）4月关税风(feng)波后新(xin)消费与创新药，以及最近由流动性与事件驱动的非银券商等大涨，更多是行业催化和流动性抱(bao)团。

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融资资金已经连续两个月净流入，且净流入规模在6月进一步扩大至373亿元，显示当前市场风险偏好整体较高。截至2025年6月26日，融资余额1.83万亿元😈，当月融资净流入373亿元，融资余额占A股流通市值的比例为2.42%🩲💗，处于2016年以来的82.69%分位，融资融券平均担保比例回升至273%💓。展望7月👠🤍🌽，在市场风险偏好整体改善情形下🍄💌，融资资金或有望继续活跃💟🧅🥕💋。

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1、🏮 后续如何演绎🤬💔？市场表现仍是由资金端/估值端主导👄👙。战略上我们保持看多，维持下半年指数“更上一层楼”的判断🍏🍉，但战术上我们认为短期行情未必会演绎持续急涨，而是依然将呈现一定的震荡特征👠。机构中长期资金入市+低利率时代下居民金融资产配置比例提升的趋势是中期逻辑，有望使市场震荡中枢整体上移👛🍇🍈，短期脉冲式波动也可能阶段性超市场预期😡🌽👝。但当前阶段是否能开启资金的正反馈螺旋仍有待观察：一是今年以来的结构性行情都未走向持续抱团而是呈现轮动特征，表征资金环境对估值容忍度有一定约束；二是各方增量资金尚未形成明显合力💖🥕🤬，更多采取观望、被动跟随策略🤍，而非主动流入💘💓🥒；三是除了内需下滑担忧加剧外🥻🩰👗，7月中报业绩期、全球贸易环境波动及过于乐观的降息预期能否兑现均存在不确定风险。

2、综合盈利😻🧄、行业景气和交易等维度👚👄😈🤬，7月份行业配置方面重点围绕中报业绩预期增速较高或者有所改善的领域布局👄💟，行业推荐重点关注：电子（半导体）、机械（自动化设备）、医药生物（化学制药）、国防军工、有色金属（工业金属、贵金属、小金属）、计算机等。