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1、2024年(nian),证券投资业务(wu)为开源(yuan)证券当年第一大收入支柱,营收(shou)16.11亿元,同比增长13.42%,开源证(zheng)券(quan)解释,权益投资(zi)通过精准布局北交所及高成(cheng)长性行业,同时在(zai)固定收益投资(zi)方面采用稳健的投资策略,从而实现收入(ru)增长。投行方面(mian),开(kai)源证券去年收入实现4.64亿(yi)元,同比减少45.89%,主要是IPO及再融(rong)资规模骤(zhou)减(jian),竞争加剧的外部环境,导致投(tou)行业务收入下降。
2、我们在中期(qi)策略报告(gao)中描述了本轮市场进入牛市阶段II,逻辑跟此前几(ji)次不同。对于权重(zhong)指数(shu)的逻辑是消灭高内在(zai)回报率股票,引发(fa)A股估(gu)值重估。2025年中国经济进入真正意义上的新常态,总需求增速结束三年(nian)低迷和下(xia)行,进入增速稳定波动率降低的新时(shi)代,A股自由现金(jin)流(liu)收益率不断(duan)提升(sheng)。而2018年以来,在经济结构调(diao)整和资产(chan)荒的大背景下,无风险利率持续下行,此后银行(xing)股(gu)股息率相对无风险利率利差收(shou)敛,以及沪深300非金融建筑的自由现金(jin)流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提(ti)升。据估算,沪深300指数(shu)总市值增幅在17~58%之间。此外,本轮增量资金的正反馈机制,不仅会对市场走势产生显著影响,也会对市场风(feng)格的演变起到关键作用。这个逻辑之下,高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大,是重要的选股方向
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