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6、国内市场方面：棉花阶段底部或已出现(xian)，但丰产预期下(xia)，棉价反弹承压，上方空(kong)间相对有限。2025年上半年影(ying)响郑棉期价走势的主要因素是较为宽松的供需格局和中美(mei)关税。站在当前节点来(lai)看，中美关于关税(shui)问题已经原则上达成(cheng)协议框架。新棉(mian)尚未上市，棉花进口量偏低，目前国内棉花(hua)商业库(ku)存已经降至(zhi)新年度同期较低(di)水平，同比下降超30万吨。综上，我们认为与前低时期(qi)相比，宏观与基本面均有好转，再破(po)前低概(gai)率较低。展望未来，新年度棉花供需格局是主要影响因素。目前看，新棉丰产预期(qi)较强，本(ben)年度(du)国(guo)内新(xin)棉种植面(mian)积同比增加(jia)已是市场共识(shi)，新疆地区棉花处(chu)于现蕾、开花阶段，天气状况良好，本年度新棉仍大(da)概是丰产(chan)格局。需求端，棉(mian)花刚需仍在，但短期难有(you)大幅超预期新(xin)增。终端纺服产品零售额(e)同比为正，但同比增速持续低于(yu)社零，据反馈(kui)，非(fei)棉类纺服产品需求(qiu)增速要好于纯棉类需求。进出口方面，美国是我国主要的棉花进口国以及纺服产品出口国(guo)，目前中(zhong)美关税仍然较高，且未来降至(zhi)特朗(lang)普上台之前水平难度较大，对(dui)于棉花进(jin)口以及终端纺服产品出口(kou)势必会有一定影响。整体来看，当前棉花供需格(ge)局要好于年初水(shui)平，棉价底部有(you)支(zhi)撑，展望未来，棉(mian)花刚需仍在，需求韧性较强，叠加(jia)新棉上市前低进口(kou)、低库存现(xian)状(zhuang)，棉价重心(xin)或有一定抬升，但(dan)新棉(mian)丰产预(yu)期较强，抢收预(yu)期偏弱，预计开秤价格与去年同期持平或略有下降(jiang)，不足以支(zhi)撑棉价持续上行，即下半年郑棉期价重心或略(lve)有上移(yi)，但空间预计有限。

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