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供应方面🥾💛🥭，2025 年全球铁矿石发运量预计增加 1370 万吨左右。后续国内到港增量约 500-1000 万吨🍈👝🍄🩱，而今年前五个月到港量同比 -2600 万吨左右🩲😡🍇，则全年外矿到港量同比减 1500-2000 万吨🩰，过剩压力较年初预期水平大幅缓解🩰。需求和库存方面，偏乐观的假设下，短期钢企暂无大幅减产的预期，铁水节奏或类似于 2023年🩳，阶段性下降至 235-240 万吨 / 天水平，整体三季度平均铁水 239 万吨 / 天🍋🍓👙🥭，四季度平均铁水季节性下降至 228 万吨 / 天。进而预估三季度总库存维持在 1.83-1.91 亿吨区间，低于去年同期水平🍇🥿🥒。四季度随着铁水产量季节性下降💯🥕💗，若发运没有明显下降🥾🍄💋，或将累库约 1500 万吨👡，有压力但也相对有限👅🤬🍍🍄。而在四季度粗钢压减 1000-2000 万吨的悲观假设下，预计四季度铁矿累库压力明显增加。综上所述👡🍇，全球供应释放低于预期😠🍍🧄，但预计四季度需求端受政策影响🧄，存在分化😡，建议在低估值区间阶段性把握反弹机会🥬🧡💋🥕，同时若粗钢压减政策落地💌💝👄🍊，建议更多把握矿价承压下行的机会🥥👛👚。

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⚑风格(ge)与行业(ye)配置思(si)路：风格(ge)方面，7月市场风格可能整体偏(pian)大盘风格为主，成长价值或相对均衡。具体来说，第一，从(cong)历史来看，近十年7月市场(chang)风格相(xiang)对均衡，大盘风格略占优。第(di)二，外(wai)部流(liu)动性方面(mian)，7月将公布的通胀和就业数据可能导(dao)致市场对美联储降息预期形成修正，对短期市场(chang)或有扰动。第三，央行(xing)季度例会提到(dao)“用(yong)好用足存量政策，加力实施增量政策”，关注7月政治局会议的表述变化。第四，市场交易和(he)增量资(zi)金层(ceng)面，近期在以伊冲突(tu)缓和后，A股(gu)权重(zhong)板块(kuai)上(shang)涨，市场风险偏好整体回暖。行业选择层面，展望7月份，中旬会迎来上市公司业绩预告(gao)披露高峰，超预期和悲观业绩预期落地都是下一个阶段A股的重(zhong)点布局方向。我们参考工业企业盈利、库存阶段(duan)、行业景(jing)气度等多(duo)个维度判断业绩修复的领域。结合中观景气、盈利能力、筹码分布、估值、交易、周期阶段(duan)和赛道价值等多个维度，本(ben)期推荐关注电子（半导体）、机械(xie)（自动化设(she)备）、医药(yao)生物（化学(xue)制药）、国防军工、有色金(jin)属（工业金属、贵(gui)金属、小金属(shu)）、计算(suan)机等。赛道选(xuan)择层面，7月重点关注五大具备边际改善(shan)的赛道：固(gu)态电池、国产算力、非银金融、国防(fang)军工、创新药。

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3、进出口：美棉出口签约量低于往年同期，中国棉花进口量当月值处于历史级(ji)别低位，进口美棉数量大幅下降；本年度(du)我国终端纺织纱(sha)线、织物(wu)及(ji)其制(zhi)品出(chu)口(kou)累计值同(tong)比增速下滑，服装及衣着附(fu)件出口金额累(lei)计值同比已经转负。

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华源证券表示🥾🍎，水利投资整体延续高景气态势。2024年全国水利建设投资达13，529亿元🍇，同比增长12.8%，创历史新高；2025年前四个月已完成投资2，943.6亿元，主要聚焦调水引水🩱🍎💓、防洪治理💞👝💔、农业灌溉等基础设施短板。“十四五”水运发展规划稳步推进👿🧡🍋💘，提出新增2💗🥒🍍，500公里高等级内河航道，多个跨区域重点工程密集启动，水利与水运融合趋势不断强化🍄🍆🤬👿👅，为重大工程落地提供政策与资金支持。

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1、报告称，由于全球供应增加，澳大利亚头号出口商(shang)品铁矿石以及液(ye)化天然气的价格可能会回落。铁矿石出(chu)口收入可能从(cong)今年的 1160 亿澳元降至明(ming)年的 1050 亿澳元，2026-2027 财年将(jiang)降至 970 亿澳元。

2、具体来看🍎，汽车受益于“以旧换新”政策提振与出口结构优化🥾😠，5月汽车产销同比增幅扩大，新能源车销量延续较高增长，叠加对美直接出口份额近年来有所下降，出口敞口风险较小，外需维持韧性增长，重卡受益于国四淘汰、新能源替代等💗😻，销量边际改善👘🧄🥔🍍，中期业绩增速有望迎来拐点。二季度太阳能电池产量及装机量持续改善，下游需求旺盛，产能延续去化，光伏中期业绩或迎来边际改善。制造业智能化改造需求持续释放，工业机器人产量三个月滚动同比增幅扩大，叠加人形机器人产业化提速💖🍉，特斯拉Optimus量产在即，核心零部件企业率先受益🥬，自动化设备板块中期业绩有望延续较快增长🥕👜。