国产又大又硬又粗

► 估值：高分红AH溢(yi)价视角(jiao)下125%是阈值，科技互联网龙头与ROE基本匹配，但部分新消费估值较高(gao)。今年以来中国经济整体仍(reng)需修复、但(dan)结(jie)构有亮点的宏(hong)观环境(jing)，这些亮点恰恰都在港股，例如AI相关的科技互联网迎(ying)来(lai)了估值修复，部分新消费板块更是突(tu)破了传统消费领域估值思路的“束缚”。我们认为判断港股估值(zhi)不能(neng)“一蹴而(er)就”。首先高(gao)分红板块，通过(guo)AH溢价视角考虑到(dao)港(gang)股通个人和公募(mu)投资者(zhe)需要支付至少20%红(hong)利税，AH溢价收敛至125%（100%/0.8），这部(bu)分投资者(zhe)在A股与港股买分红(hong)资产就没有差异了，近期AH溢价也曾一度突破127%的(de)低位但(dan)触及后有所(suo)反弹。而科技互联网与新(xin)消费对比盈利ROE视(shi)角看，按这一比例(li)看估值已(yi)经合理。

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在上个月的月度观点报告中，我们写道“展望6月，市场可能会呈现指数震荡蓄力，大盘💓🥕、质量类指数相对占优的格局🍎👠。总体来看，宽基指数在六月偏震荡的概率较大👿🥻🤬😈。而基本面、流动性和监管环境更加有利于权重💯、质量类风格的表现。实际情况来看，6月市场走势维持了震荡的趋势👝，指数表现相对均衡，差距不大👅。市场6月中上旬👿💕😡🤍💗，由于伊以冲突的影响，市场一度震荡调整🍉😻，后随地缘缓和👚👛，市场重回到反弹的态势，并且完成了多个指数的突破🥿👚💌😠😡。科技风格明显占优👡😻💋💘，科技龙指数表现较好。

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尽管如此，Meta 的最终目标是让尽可能多的人愿意使用其人工智能模型并基于此开发产品。那为什么不向所有想要使用其软件的人收费呢？因为每当有公司对其模型进行改进时，Meta 都能从中获得更多洞见，从而在未来进一步完善自己的模型。

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1、▶ 结合工业企业盈利、库存周期👚🍈💞🍄🍓、合同负债增速🥿👗、二季度行业中观景气度等维度🩳🍋🥾，预计中报业绩有望延续较高增速或的领域主要集中在：1）TMT领域，半导体、光学光电子😈🍏、消费电子👚🌽、运营商、软件等领域受益于消费类景气边际回暖，算力租赁订单持续落地，半导体周期复苏与国产替代加速，业绩有望改善👞🍄🍅🍄；2）中游制造领域👄，部分领域景气度有所回暖，中报盈利或有改善，如汽车🍌、光伏👝🥭👝🍑、自动化设备等；3）消费服务领域💟🍏🍉🤬，受益于扩消费政策提振、电商平台大促🍉👜、五一端午等多重假日**，有望延续两位数增长🤍🥭🍋，其中饮料乳品、农副产品、家电、家具🎒😠💛、饰品、美容护理等零售领域盈利有望持续改善👜🥿😻💯🥾；

2、张耀辉表示，现(xian)阶段，中国医(yi)疗改(gai)革的方向正朝着筑牢(lao)安全风险(xian)底线的方向发展。在大医改背景下，中国商业(ye)健康(kang)险(xian)行(xing)业正经历(li)深刻变革(ge)。商业健康险(xian)未来发展方向应从简单的医保补充(chong)型保险(xian)升级为(wei)与基本医(yi)保体系错(cuo)位发展、优势互补的关系，并深度参与多层次(ci)医疗保障体系的构建。而相互保险可在社保与商业保险之间扮演着至关重(zhong)要的“粘合剂”角色。 相(xiang)互保险共建、共治、共享的制度设计及其公益普惠的核心属性，与我国医(yi)疗卫生体制改革及医疗保障制(zhi)度坚持的公益性方向高度契合(he)，是社保体系的有(you)力补充，能够为体系注入新的活力，更好地满足人民群众多元(yuan)化的健康保障需求。