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1、具体(ti)来(lai)看(kan)，饮料乳品受益于(yu)旺季消费回暖，生鲜乳价格同比降幅持续收窄，5月乳制品(pin)产量同比增幅扩大，盈利有望触(chu)底回暖；1-5月份(fen)农(nong)副(fu)食品加工(gong)生产端保持改(gai)善趋势，粮油食(shi)品零售中枢上移；家(jia)电受益于“以(yi)旧换新”加力扩围，叠加“618”大额补贴，内需表现亮眼，5月(yue)家用电器音像(xiang)器材零售同比增幅扩大至53.0%，空冰洗彩四周滚(gun)动(dong)零售额同比中枢较一季度(du)明显抬升，扫地机(ji)器人等智能家电需求持(chi)续回暖；家具零售在(zai)地(di)产消费偏弱的(de)背景下仍然实现了较高增长，4、5月(yue)家具零售同比增速均超20%，主要受益于国补政策提振，智能(neng)卫浴、定制衣柜等需求明显修复，供给端企业持续降(jiang)费提效(xiao)，盈(ying)利(li)有(you)望修复。但需要(yao)关注家电、家(jia)具(ju)出(chu)口在关税(shui)频繁调整、外(wai)需放缓之下(xia)或有承压，对业绩形成一定拖累(lei)。此外受益于金价上涨，4、5月份金(jin)银珠宝零售保持20%以上增速(su)；文(wen)娱用(yong)品零售同比(bi)增幅显著扩大至30%以上，预计中报饰品、美容(rong)护理部分领域增速有望改善 。

2、后续如何演绎？市场若要延续涨势，路径一是由EPS改善维持，路径二则是由增(zeng)量资金的(de)持续入市推(tui)动；在进一步稳增长(zhang)政策增量释放前，预计市场表现仍将由资金端/估值端主导。战略上我们(men)保持看多，维持下半(ban)年指数“更上一层楼”的判断，但(dan)战术上我(wo)们认为短期行情未必会演绎持续急涨，而是依(yi)然将呈现一定的震荡特征。机构中长期资金入市+低利率(lv)时代下居(ju)民金融资产(chan)配置比例提升的趋势是中(zhong)期(qi)逻辑，有望(wang)使市场震荡中(zhong)枢整体上移，短期脉(mai)冲式波动也可能阶段性超市场预(yu)期。但当前阶段是否能开启资金的正反馈(kui)螺旋(xuan)仍有待观察：一是今年以来的结构性行情都未走向(xiang)持续抱团而是(shi)呈现轮动特征(zheng)，可能表征资金环境(jing)对估(gu)值容忍度有一定约束；二是我们观察到各方增量资金尚未形成明显合力，更(geng)多采取(qu)观望、被动跟随策略，而非(fei)主动流入；三是除了内需下(xia)滑担(dan)忧(you)加剧(ju)外(wai)，7月中报业绩期、全球贸易环境波动(dong)及过于乐观的降息预期(qi)能否兑现均存在不确定(ding)风(feng)险。