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2025年下半年全球油脂油料将拨开迷雾见明朗，范围包括供应👡👢🧄、需求💕💗、关税🧅🍉、政策等。2024/25年度美豆库存压力轻、南美大豆库存压力下降，加菜籽、黑海油料库存紧张，全球油料压力减弱。2025/26年度，美国农业部对供需均报以乐观期待。目前看，供应端面积基本如期🧅💕🧄，美豆单产出现大幅调整概率低，加菜籽、俄罗斯和乌克兰油料产区存在干旱隐患，三季度急需更多广泛的降雨。5月10日日内瓦会议中美取得实质进展，暂停 24% 关税 90 天🍄👠🤬，6 月 25 日北约峰会发布的《海牙宣言》被解读中美关系继续向好🥭🍋，6月28日美表示特朗普年内将访华🍇🍇。同时😠🥿💋🍈，欧盟主动邀请中国外长王毅访问，重启中欧高级别战略对话，试图在中美间寻求平衡。7月美豆将进入出口销售周期🌽，关注美豆出口销售能否好于预期。美豆压榨环节上👠🥦🌽，市场聚焦美豆油生柴政策，7月上旬或落地。国内蛋白粕方面👜，养殖利润好于预期，造成养殖端存栏处于高位💟🧄🍈，饲料消费同比增加。大豆和油菜籽4季度采购偏慢🍒🧅，有望推涨盘面榨利👛🥿👚。叠加美豆价格上涨👙🥿🍏👜，蛋白粕价格单边偏强对待👄。另外😈👄，豆粕基差7月预计是低点，8月后走强😠。

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盈(ying)利(li)方面，5月工(gong)业(ye)企业盈利同比增速转负，主要受内外需求不足、价(jia)格拖累等因素影(ying)响。三个月滚动来(lai)看(kan)，大类板块(kuai)盈利多有放缓，TMT逆势改善，资源品、必需消费、中游设(she)备保持正增。细分领(ling)域中装备制造业是盈利的主要(yao)拉动，TMT制造业同比增幅扩大。结合工业企业盈利、行业所(suo)处库存(cun)周期位置以及高频景气(qi)指(zhi)标，预计中报业(ye)绩有望延续较高增速或改善的领域主要(yao)集中在：1） TMT领域，半导体、光学光电子、消费电子、运营商、软件等领(ling)域(yu)受益(yi)于消费类景(jing)气边际回暖，算力租赁订单持续落地，半导体周期(qi)复(fu)苏与国产(chan)替代加速，业(ye)绩有(you)望改善；2）中游制造领域，部分领域景气度有(you)所回暖，中报盈利或有改(gai)善，如汽车、光伏、自动化设备等；3）消费服务领域，受益于扩消费政策提振(zhen)、电商平台大促、五一端午等(deng)多重假日**，有望延续两位数增长，其中饮料乳品、农副产品、家电(dian)、家具、饰品(pin)、美容护理等零售领域盈利有望持续改善(shan)；此外贵金属(shu)、燃气、电力、农(nong)化制品(pin)、氟化工等领域需求稳健增长或回暖(nuan)，叠加供给刚性或受限，中(zhong)报业绩有望边际改善。

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噹(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于波動(dòng)率咊(hé)波動率交易的(de)理(li)解仍有欠缺。波動率新(xin)低本身竝(bìng)(bing)不代錶(biǎo)市場必然的漲(zhǎng)/跌，關(guān)(guan)鍵(jiàn)在于囙(yīn)(yin)子的變(biàn)化昰(shì)導(dǎo)曏(xiǎng)“Risk-On”還(hái)昰“Risk-Off”。本週滬(hù)指的(de)“三連(lián)陽(yáng)”，本質上昰正曏囙素催化下波動率迴(huí)歸(guī)交易的結(jié)菓(guǒ)。曏后看，年內(nèi)指數(shù)(shu)有較(jiào)大可能性突破去年高(gao)點(diǎn)，但(dan)短期而言，我們(men)在短(duan)暫(zàn)經(jīng)歷(lì)波動(dong)率的迴歸交易后，仍要迴到邏(luó)輯(jí)驅(qū)動的方曏；中長(zhǎng)期而言，更重要的昰判斷(duàn)風(fēng)格，主要昰對弱美元(yuan)週期下A股市場成長風格的堅(jiān)定把握。

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据了解，中国稀土(tu)集团于2021年12月23日在江西省赣州市成(cheng)立，是由中国铝业集团有限公司、中国五矿集团有限(xian)公司、赣州稀土集团有限公司(si)所属稀土资产重组整合，并(bing)引入(ru)中(zhong)国钢研科技集团有(you)限公司、中国有(you)研科技集团有(you)限公司(si)两家科(ke)技(ji)型企(qi)业组建而成，是国务院国有资产监督(du)管理委员会直接(jie)监管的股权多元化中(zhong)央企业，被誉为国字号“稀土航母(mu)”。

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2、A股换手率、成交额上行🤍🥿💟。截至6月27日，上证A股换手率五日均值月环比上行0.21个百分点至1.03%👗；沪深两市日成交额五日均值月环比上行33.5%。