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陳(chén)健瑋(wěi)：在全毬(qiú)主(zhu)要市場(chǎng)中，港股(gu)估值仍處(chù)于較(jiào)低水平(ping)，竝(bìng)顯(xiǎn)著低于美國(guó)市(shi)場(chang)。根據(jù)彭愽(bó)數(shù)據(ju)，恆(héng)生(sheng)指數2025年預(yù)(yu)測(cè)(ce)市盈(ying)率爲(wèi)11倍，預測市淨(jìng)率爲1.2倍，預測股息率(lv)達(dá)3.2%，其中(zhong)，銀(yín)行(xing)、電(diàn)(dian)信、公用事業(yè)(ye)等高股息闆(bǎn)塊(kuài)普遍超5%。相較于A股，恆生A/H溢價(jià)(jia)指數約(yuē)爲130點(diǎn)，顯示港股估值優(yōu)勢(shì)仍存。中長(zhǎng)期來(lái)看，南曏(xiǎng)資金(jin)持續(xù)流入，正重塑港股估值體(tǐ)係(xì)，定價權(quán)逐步轉迻(yí)，未來A/H價差有朢(wàng)收窄。此外，創(chuàng)新藥(yào)、人工智能等領(lǐng)域的技(ji)術(shù)突破，正(zheng)推動(dòng)國際(jì)投資(zi)者重估港股科技龍(lóng)頭(tóu)的長期(qi)價值。

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🏮行业配置层面，相较于趋势跟随，更优的策略是低位布局🥦，善用赔率思维👿🍅。短期高低切依旧是市场重要线索：自25/1/13春季行情启动以来👠💟🥒，分别以25/3/20🌽、25/6/12为界，市场共经历过两波较明显的高低切换，当下仍处于第二轮高低切周期中。以月度-季度维度的轮动视角看，【2025/3/20以来涨跌幅表现仍相对靠后、而近一月以来盈利预期边际调升或具备后续催化的板块】具备关注价值💯💗👘，除我们自5月以来持续强调的军工、风电💋👜👚🥻、游戏已陆续兑现外😠😈，后续建议关注半导体👢🎒🍏、电池（固态电池主题）👞、电网设备🍓、工业金属👞🌽🥻💌、啤酒等板块的轮动机会😡；而另一方面🩱，资金脉冲加速🎒🍒🥒、股债息差性价比进一步降低后，也需警惕银行板块的短期波动风险。胜率方向，结合估值、拥挤度位置，短期风格层面继续关注科技🍅🍈，行业层面优选光模块/PCB🥻、国产算力链🧅🩲🥥👅👠，以及近期明显涨价的存储、小金属。

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截面波动率来看，最近一周沪深300👢👅🍍、中证500指数成分股横截面波动率环比上周上升，短期Alpha环境好转💌🍓🥔🥿；最近一周中证1000指数成分股横截面波动率环比上周下降，短期Alpha环境减弱。

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本周（2025.06.23-2025.06.27，下同）A股强势上涨，北证50周度上涨6.84%👄、领涨主要宽基指数🍒🥒🩰。交易情绪方面，市场强势上涨伴随成交量稳步抬升，量能指标转入积极区间，截至周五（2025.06.27，下同）🥭🥝🍓🍅，量能择时指标仅北证50维持谨慎观点，其它主要宽基指数转为看多信号。股指期货基差方面🥭，本周各大股指期货主力合约基差均有收窄🥑👚👿，对冲成本（年化）均有减小。资金面方面👙😈，ETF资金出现止盈🥥🎒🥬，股票型ETF资金整体呈现净流出，科创板、中小盘为ETF净流出主要方向😠💖。

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1、四维智联（AUTOAI）成立于2018年，由北京四维图新科技股份有限公司原智能网联业务分拆独立运营💟🥥🍍😈，专注于智能座舱软硬件全栈解决方案👜🥑💘。目前，四维智联的投资方包括四维图新集团🍏🍆💋👝、滴滴、联发科、腾讯、尚珹投资、蔚来资本等。

2、注：需要特别提醒的是，近期市场波动可能较大💞💟💝😠，短期涨跌幅不预示未来表现，基金投资可能产生亏损🩲🌽🥒。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。