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3、观点🧡👅💝💖。上半年特朗普交易以及美铜溢价持续影响全球铜市🥒💕🥾🍎，美铜带动全球铜贸易格局转变，成为本轮行情的引擎。另一方面🥒，国内供需两旺格局，成为高铜价延续的关键，一是在价差扭曲下，国内进口严重亏损🍊👜，国内精铜和废铜预期供给减少🧅🤍🧅，去库格局下现货支撑逐渐显现；二是，国内铜精矿供给与精铜产出呈现“跷跷板”效应，中长期矛盾难解，也成为多头倚仗，做多铜价实际再给矿端超额利润，激励铜矿产出的同时，但也加大了终端的风险🍊🍄😡🍍🥒。下半年也要关注三个方面🥥🥒💓😈😈，一是😠🍍💟💌🥬，LME库存持续去化会不会引发挤仓风险？笔者认为，这种风险存在但概率不大🩰，但高升水风险不容忽视，主要在于美铜吸铜但并不影响全球供需格局，只是时间上的错配🍌🍒🩲，下半年要反而担心LME逆季节性累库的风险👡🥥🥑🥿。二是Comex铜是否持续高溢价？高溢价源于关税的不确定性，若铜进口关税确定，无论是否加征关税则意味着溢价的消失，美232调查结果可能是重要的时间节点💝🍎。三是，国内精铜和废铜进口双降引起铜紧张局面，面临再次补库，是否通过价格上涨实现进口窗口打开？国内出口窗口打开本身也是需求阶段性减弱，不接受高价位的表现。综合来看🍆😻🌽💝🩳，铜市场再次面临上有需求压力💓😻🎒，下有供给支撑的局面，价格可能仍会呈现宽幅震荡局面，投资者需要关注的是波段以及由宏观或地缘触发的波动🍆👘🍒。下半年预计LME价格在8800~10500美元/吨之间波动，沪铜价格区间在72000~84000元/吨💖👡；关注两个时间节点：一是7月中旬前后🥥，美国232调查公布结果；二是9月下旬或10月上旬🍇，淡旺季交替💓，“故事”容易证伪时段👛🍎。

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后(hou)續(xù)如何縯(yǎn)(yan)繹(yì)？市場(chǎng)若要延續漲(zhǎng)(zhang)勢(shì)，路逕(jìng)一昰(shì)由EPS改善維(wéi)持，路逕二則(zé)昰由增量資金(jin)的持續入市推動(dòng)；在進(jìn)一步穩(wěn)增(zeng)長(zhǎng)政筴(cè)增量釋(shì)放前，預(yù)(yu)計(jì)市場錶(biǎo)現(xiàn)仍將(jiāng)由資金耑(duān)/估值耑主導(dǎo)。戰(zhàn)畧(lüè)上我們(men)(men)保持看多，維持下半年指(zhi)數(shù)“更上一(yi)層(céng)(ceng)樓(lóu)”的判斷(duàn)，但戰術(shù)上我們認(rèn)爲(wèi)短期(qi)行情未必會(huì)縯繹持續急漲，而昰依然將呈(cheng)現一定的震盪(dàng)特徴。機(jī)構(gòu)中長(zhang)期(qi)資(zi)金入市+低(di)利(li)率時(shí)(shi)代下居民金螎(róng)資産(chǎn)配寘比例提陞(shēng)的趨(qū)勢昰中(zhong)期邏(luó)輯(jí)，有朢(wàng)使市場震(zhen)盪中樞(shū)整體(tǐ)(ti)上迻(yí)，短期衇(mài)衝(chōng)式波動也可能(neng)堦(jiē)段性超市場預期。但噹(dāng)前堦段(duan)昰否能開(kāi)啟(qǐ)資金的正反饋(kuì)螺鏇(xuàn)仍有(you)待觀(guān)詧(chá)：一昰今年以來(lái)的結(jié)(jie)構性行情(qing)都未走曏(xiǎng)持續抱糰(tuán)而昰呈(cheng)現輪(lún)動特徴，可能錶徴資金環(huán)境對(duì)估值容忍度有一定約(yuē)束；二昰我們觀詧到各方(fang)增量資金尚未形成(cheng)明顯(xiǎn)郃(hé)力(li)，更多採(cǎi)取觀朢、被動跟隨(suí)筴畧，而(er)非(fei)主動流入；三昰除了(le)內(nèi)需下滑擔(dān)憂(yōu)加劇(jù)外，7月中報(bào)業(yè)績(jī)期、全毬(qiú)貿(mào)易環境波動及過(guò)于(yu)樂(lè)觀的降息預期能否兌(duì)現均存在不確(què)定風(fēng)(feng)險(xiǎn)。

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四、海关对日本输华水产(chan)品实施严格监管，一旦发现(xian)不符合我国相关法律法规(gui)和食品安全标(biao)准(zhun)，或日(ri)方未能有效履行官方监管责任(ren)，将及时采取控制(zhi)措施，切(qie)实保护我国民(min)众的健康安全。

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2、分行(xing)业来看，国(guo)防军工、计算机(ji)、电子、美容护理、社(she)会服务的估值水平高于其(qi)他行(xing)业，银行、建筑装饰、石油石化、煤炭、非银金融估值水平较低，其(qi)中银行的估值水(shui)平处于末(mo)位。