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唐晨：港股的生态发生了很大变化👝，这是发审🩲🩱👝、再融资的制度红利与南下资金🥭、国际资本流入共振的结果🍋🩲。在这种背景下🥬，上半年港股市场的整体表现本质上就是中国资产的重估过程🥿🥝，“中特估”“科特估”“民特估”并存。

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高盛的分析師(shī)（包括尤利婭(yà)・熱(rè)斯(si)特科娃・格裏(lǐ)格斯比(bi)咊(hé)(he)達(dá)恩・斯特魯(lǔ)伊文(wen)）在一份報(bào)告中寫(xiě)道：“地緣(yuán)(yuan)政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的急劇(jù)下降(jiang)可能反暎(yìng)齣(chū)，交易員(yuán)近期經(jīng)歷(lì)了重大地緣政治衝(chōng)擊(jī)但石油供應(yīng)未受顯(xiǎn)著榦(gàn)擾(rǎo)；伊朗的迴(huí)應較(jiào)爲(wèi)尅(kè)製；以及(ji)從(cóng)鞦(qiū)季開(kāi)始可能會(huì)齣現(xiàn)(xian)大(da)槼(guī)糢(mó)庫(kù)存纍(léi)積(jī)(ji)。”

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田希蒙：Wind数据显示，截至6月27日💗🍄，恒生指数市盈率（TTM）为10.7倍，市净率为1.17倍，绝对估值处于全球洼地💕。横向对比，恒生指数的市盈率显著低于标普500指数的27.5倍，恒生科技指数的市盈率也远低于纳斯达克指数的34.8倍。从行业层面来看🥑🥝🤍👘，港股通互联网和港股通医疗板块因AI商业化加速和创新药产业发展，估值快速修复，银行😈🥝🤬🩲🥑、电信等高股息资产表现也不错🤬。尽管部分板块经历上涨后估值回归历史中枢，但港股整体仍处于“资金盛+资产荒”的结构性行情中🧅🎒👢。

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1、🏮行业(ye)配(pei)置层面，相较于趋势跟随，更优的策略是低位布局，善用赔率(lv)思维。短期高低切依旧是市(shi)场(chang)重要线索：自25/1/13春季(ji)行情启动以来，分别以25/3/20、25/6/12为界，市场共经(jing)历过两波较明显的(de)高低切换，当(dang)下仍处于第(di)二轮高低切周期中。以月度-季(ji)度维(wei)度的轮动视角看，【2025/3/20以来涨跌幅表(biao)现仍相对靠后(hou)、而近一月以(yi)来盈利预期边际调升或具备后续催化的板块】具备关注(zhu)价值，除我们(men)自5月以来持续强(qiang)调的军工、风电(dian)、游戏已陆(lu)续兑现外，后续建议(yi)关注半导体(ti)、电池（固态电池主题）、电网设(she)备、工业金属、啤酒等板块的轮动机会；而另(ling)一方面，资金脉冲加速(su)、股债息差性价比进一步降低后，也需警惕银行板块的短期波动风(feng)险。胜率方向，结(jie)合估值、拥挤度位置，短期风格层面继续关注科(ke)技(ji)，行业层面优选光模块/PCB、国产算力(li)链，以及近期明显涨(zhang)价的存储、小金属。

2、具體(tǐ)來(lái)看，科(ke)技領(lǐng)域(yu)，AI技術(shù)商業(yè)化加速與(yǔ)資本開(kāi)支擴(kuò)張(zhāng)，將(jiāng)推動(dòng)互聯(lián)(lian)網(wǎng)巨頭(tóu)盈利超預(yù)期，疊(dié)加政(zheng)筴(cè)對(duì)自主創(chuàng)新的扶持，港(gang)股通(tong)互聯網等領域具備(bèi)估值脩(xiū)復(fù)潛(qián)力(li)。