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我们(men)在中期策(ce)略(lve)报告中描述了(le)本轮市场进入牛市阶段II，逻辑跟此前几次不同。对于(yu)权重指数的逻(luo)辑是消灭高内在(zai)回报(bao)率股票(piao)，引发A股估值重估。2025年中国经济(ji)进入真正意义上(shang)的新常态，总需求增(zeng)速结束三年低迷和下行，进入增速稳定波动率降低的新时代，A股(gu)自由现金流收益率不断提升(sheng)。而2018年以来，在(zai)经济结构调整(zheng)和资(zi)产荒的大背景(jing)下，无风险利率持续下行，此后(hou)银行股股息率相对无风险利率利差收敛，以及(ji)沪深300非(fei)金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估(gu)值(zhi)的提升。据估算，沪(hu)深300指(zhi)数(shu)总市值增幅在17~58%之间(jian)。此外，本轮增量资金的正反馈(kui)机制，不仅会对市场走(zou)势产生显著影响(xiang)，也会对市场风格的演(yan)变起到关(guan)键作用(yong)。这个逻辑之下(xia)，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大，是重要的选股方向

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在牛市阶段I，政策逆(ni)转(zhuan)带来市场快速(su)反弹，此时多数情况下为存量客户的(de)加仓，往往看不到太多场外增量资金。具体体现为，市场快速反(fan)弹时，开户数脉冲式回升，但(dan)是随着市(shi)场陷入震荡，又很快回到相对低迷的状态(tai)。

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澎(peng)湃新聞(wén)：您強(qiáng)調(diào)(diao)“氣(qì)候正義(yì)”，但許(xǔ)多髮(fà)展(zhan)中國(guó)傢(jiā)仍麵(miàn)臨(lín)資金、技術(shù)咊(hé)(he)能力三重睏(kùn)境，陷入“減(jiǎn)排還(hái)昰(shì)脫(tuō)(tuo)貧(pín)”的兩(liǎng)難(nán)境地。國(guo)際(jì)郃(hé)作應(yīng)如何破跼(jú)，使他(ta)們(men)實(shí)現(xiàn)低(di)碳髮展？

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1、报告称，由于全球供应增加，澳大利亚头号出口商品铁矿石以及液化天然气的价格可能会回落。铁矿石出口收入可能从今年的 1160 亿澳元降至明年的 1050 亿澳元，2026-2027 财年将降至 970 亿澳元。

2、Meta 统治人(ren)工智能领域的努(nu)力与(yu)其主要竞争对手 OpenAI、谷歌、xAI 等有所不同。该公司并未将其人工(gong)智能模型封闭起来(lai)，而是将其作为开(kai)源(yuan)软件提供给(gei)开发(fa)者和企业自行使(shi)用。