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所谓的《一个伟大而美丽的法案》（One Big Beautiful Bill）的国会预算办公室评分显示，与当前法律基准相比😡🥻，到 2034 年，该法案将使收入减少 4.5 万亿美元，支出减少 1.2 万亿美元👡。

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展望7月，市场可能会呈现指数突破上行，科技非银等进攻性板块占优的格局💔💖👚。从基本面的角度来看🥕，财政指数的发力和消费的韧性🍅🥔🧅，使得二季度总需求增速进一步边际改善，使得即将到来的中报业绩期💞😡🧄🍏，在科技🩰💖🧄🍓、消费、中游制造领域均存在业绩边际改善的可能，半年报披露窗口期成为A股有利的上行动力🧅👠🤬👡🥑。尽管高频数据显示出口下半年承压，但是预计在积极财政政策的支持下，预计下半年总需求仍将保持平稳💋🍇💝，经济出现衰退或显著下行的可能性较低。在流动性和增量资金方面🍉👡，目前利率仍处于较低水平，资产荒趋势依然存在。上半年🍑，无论是基金净值还是个股的涨幅中位数均达到正5%左右，进一步积累了今年的赚钱效应😠🥭，这为指数后续突破上行、触发关键正反馈效应创造了有利条件，类似现象在2020年也出现过🍎🍈，我们称之为牛市阶段II。风格方面，从当前景气趋势和产业趋势来看，7月科技风格占优的可能性较大🥭🍌🍆。

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本週（2025.06.23-2025.06.27，下(xia)衕(tòng)）A股強(qiáng)勢(shì)上漲(zhǎng)，北證50週度上漲6.84%、領(lǐng)漲主要寬(kuān)(kuan)基(ji)指數(shù)。交易(yi)情緒(xù)方麵(miàn)，市場(chǎng)強勢上漲伴隨(suí)成交量穩(wěn)步擡(tái)陞(shēng)，量能(neng)指標(biāo)轉入積(jī)極(jí)(ji)區(qū)(qu)間(jiān)，截(jie)至週五（2025.06.27，下衕），量能擇(zé)(ze)時(shí)指標僅(jǐn)北證50維(wéi)持謹(jǐn)慎觀(guān)點(diǎn)，其牠(tā)主要(yao)寬基指數轉爲(wèi)看多信號(hào)。股(gu)指期貨(huò)基差方麵，本週各大(da)股指(zhi)期貨主力郃(hé)約(yuē)基差均有收窄，對(duì)衝(chōng)成(cheng)本（年化）均有減(jiǎn)小。資金(jin)麵方麵，ETF資金齣(chū)現(xiàn)(xian)止盈，股票型ETF資金整體(tǐ)呈現淨(jìng)流齣，科(ke)創(chuàng)闆(bǎn)、中小盤(pán)爲ETF淨流齣主要(yao)方曏(xiǎng)。

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我们通过对指标进行两次不同窗口期的平滑来捕捉指标变动情况🥻👞，当短期平滑线大于长期平滑线时💋，说明指标正在上行😠🩰👞，看多市场🧄💓🧄💟🍊。当短期平滑线小于长期平滑线时，说明市场情绪正在拐头向下，对市场持中性态度。

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1、战略上🥒，去年10月以来震荡市的特征有：估值位置偏低😈🥻、上市公司盈利偏弱🤬、政策基调积极💕👄、各类主题机会活跃，与2013年至2014年中和2019年的震荡市类似，后续有望迎来全面牛市。但战术层面🌽👜👅💝，对比之前震荡市升级为全面牛市临界点（2014年7月和2020年7月）的催化因素💛💕，现在宏观高频数据和新增政策的催化并不明显🧄，突破前可能还需要震荡一段时间💘🍒💝🤍。2014年7月突破后的牛市👡👘，事后来看并不是盈利的牛市🥦。但在指数刚突破的2014年7月🥒🍇，经济指标出现了连续多个月的持续反弹👿👘，比如2014年4月至7月的PMI持续反弹🩱👡🩳。与此同时🎒，更重要的是2014年二季度，房地产政策明显转向积极，全国各地放开限购🍑💕🍓🧡🩱。2020年7月突破后形成的牛市🥿🍏👘🥔，是盈利很强的牛市，2018年至2019年是上市公司ROE下降期，2020年疫情冲击的一季度是盈利阶段性低点🥾🍑，二季度开始盈利快速上行。对应的宏观指标（比如PMI）也从2020年疫情后持续上行。

2、田希蒙：Wind数据显示，截至6月27日，恒生指数市盈(ying)率（TTM）为10.7倍，市净率为1.17倍(bei)，绝对估值处于(yu)全球洼地。横向(xiang)对比，恒(heng)生指数的市盈(ying)率显著低于标普500指数的27.5倍，恒生科技指数(shu)的(de)市盈(ying)率也远低于纳(na)斯达克指数(shu)的34.8倍。从行(xing)业(ye)层面(mian)来看，港股通互联网和港(gang)股通医疗板块因AI商业化加速和创新药(yao)产业(ye)发展，估(gu)值快速修复，银行、电信等高股息资产表现也不错。尽管部分板块经历上涨后估值回归历史中枢，但港股(gu)整体仍处于“资金盛+资(zi)产荒(huang)”的结构性行情(qing)中(zhong)。