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我們(men)(men)在剛(gāng)剛髮(fà)佈(bù)的中期筴(cè)畧(lüè)觀(guān)點(diǎn)中提到， A股的錶(biǎo)現(xiàn)(xian)存在5年週期槼(guī)律。每五年(nian)週期(qi)的上行週期中，時(shí)間(jiān)從(cóng)2.5~3年不等。每一(yi)輪(lún)上行週期可以大緻分爲(wèi)三箇(gè)堦(jiē)段(duan)。噹(dāng)然堦段的劃(huà)分有一定主(zhu)觀(guan)性，我們對(duì)于過(guò)去每五年的週期的上行週期如下圖(tú)所示。

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截至2025年6月26日(ri)，融资余额为18265.53亿元，较2025年6月20日（18009.48亿元）融资增加额为256.05亿元。

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当前市场对(dui)于波动率和波动率交易的理解仍(reng)有欠缺。波动(dong)率新低本身并不(bu)代表市(shi)场必然的涨(zhang)/跌，关(guan)键在(zai)于因子的变化是导向“Risk-On”还是“Risk-Off”。本周沪指的“三连阳”，本质上是正向因素催化下波动率回归交易的结果。向后看，年内指数有较大可能性突破去年高点，但短期(qi)而言，我们在短暂经(jing)历波动率的回归交易后，仍要回到逻辑驱动(dong)的方向；中长(zhang)期而言，更重要的是(shi)判断风格，主要是对弱美元周(zhou)期下A股市场成长风格的坚(jian)定把握。

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1、从估值方面来看，Wind数据显示，截至周四（6月26日）收盘，化工ETF（516020）标的指数细分化工指数市净率为1.89倍🩲，位于近10年来9.61%分位点的低位，中长期配置性价比凸显。

2、风格层面，我们认为7月市场风格可能整体偏大盘风格为主🥾🍆💝💔，成长价值或相对均衡。具体来说，第一👿👚，从历史来看，近十年7月市场风格相对均衡🍅😠，大盘风格略占优🥭👿。第二，外部流动性方面，7月将公布的通胀和就业数据可能导致市场对美联储降息预期形成修正👘，对短期市场或有扰动。第三，央行季度例会提到“用好用足存量政策，加力实施增量政策”，关注7月政治局会议的表述变化💘👘。第四🍉👿🍌，市场交易和增量资金层面，近期在以伊冲突缓和后，A股权重板块上涨，市场风险偏好整体回暖。基于以上💛👢，我们认为7月大盘风格相对占优🥻，成长价值风格或相对均衡。