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1、房地产投资跌幅继续扩大。需求端政策不断放松🍓💛👝🤍👝，但消费者选择“现房销售模式”，“现房销售模式”意味着房企高周转模式的终结，房企资金回笼滞后，且与之相配套的各类政策尤其融资政策尚未明晰，对房企资金有明显影响。此外，从产业链来看，现房销售使得房企拿地开发更加谨慎，加大土地出让难度，土地成交量价将会承压，不利于缓解地方财政压力。4月政治局会议提出加力实施城市更新行动，后续关注重点在于城市更新的资金能否有增量支持🍎🍎👠，以及关注与房地产发展新模式相适配的融资制度的出台🧡💘。

2、不难看(kan)出(chu)，如果从去(qu)年924开(kai)始每一轮风格轮动大致都“踩(cai)准”，有望较恒指获得超110%的超额收益。我们构建模拟组合时，三轮市(shi)场上涨区间1）去年924行情期间(jian)组合全部配置非银板块，2）1月中旬DeepSeek行情启动(dong)后则全部配置AI相关的互联网与科技硬件龙头，3）4月初“对等关税”后则转向(xiang)新消费与创新药板块。其(qi)余市场下行(xing)与震荡期间则完全跟踪恒生指数[1]。结果上看，这一模拟(ni)组(zu)合从去年924起绝对回报为143.5%，跑赢恒生指数110.4%。尽(jin)管这种(zhong)事后诸葛亮的复盘(pan)意(yi)义有限，但也说明港股市(shi)场的结构性行情有多么强(qiang)劲，以及我们强(qiang)调“结构胜于指数”的建议。