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CTA 策略(lve)：今年上半年中证商品期货指数下挫 0.16%，以震荡走势为主，4 月上旬因(yin)关(guan)税政策的冲击出现快速下行(xing)。五大(da)细分板块走势分化明显，贵(gui)金属板块强势上涨，黑色建材和能源化工板块显著下行。CTA 因(yin)子收(shou)益(yi)分化明(ming)显(xian)，持(chi)仓因子最强，波动率因(yin)子最弱。CTA 产(chan)品中，年(nian)初至今 CTA 策略指数上涨 2.96%，各子策略全部获利，累计收益率：CTA 套利 >CTA 复合 >CTA 趋势。展(zhan)望下(xia)半年，在美联储降息(xi)的大周期中，CTA 策略仍保持着较为(wei)有(you)利的市场运行环境，关税谈(tan)判和海外政策的(de)不(bu)确(que)定性仍然存在，市场波(bo)动率有望放大(da)，CTA 趋势策略环(huan)境中性偏强，推荐配置，并且(qie)中短(duan)周(zhou)期(qi)策略的(de)配置价值依然(ran)更高；CTA 套利策略环境中性偏强，推荐配(pei)置。

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1、招股书显示，2022年度、2023年度和2024年(nian)度，公司营业(ye)收(shou)入分别为11.93亿元、8.86亿元和9.52亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为1.88亿元(yuan)、1.64亿元和(he)1.43亿元。

2、3、策略观点(dian)：从供需增速平衡来看，预计2025年全球集(ji)运市场运力增速和吞(tun)吐量(liang)增速分别为6.56%和2.5%，供需增速差(cha)为4.06%；2026年运力增速和吞吐量增速分(fen)别为3.78%和3%，供需增速(su)差为0.78%。上半年受关税扰动影响，美线运价向欧线的传导效应打乱了EC2508合约的旺季属性。在08合约进入交割逻(luo)辑前，盘面已提前计价欧(ou)线运价见顶回落趋势，08估值相对偏低。然(ran)而，基于当(dang)前相对积极的货量，我(wo)们对今夏旺季需求仍持谨(jin)慎乐观预期(qi)，建(jian)议在(zai)08合约逐步进入交割月前可考虑逢低做多。当前7月大柜报价折(zhe)算SCFIS约2200-2400点，8月即期运(yun)价即便下行，其斜率预计将缓于美线，08合约仍具基差修复空间。但需注意08合(he)约多空博弈激烈，市场分歧明显，从相对确(que)定(ding)性角度，更值得考虑逢高空配EC2510，主要逻辑在于美(mei)线影响消退及淡(dan)季因素，其底部支撑可参考年内低点1100点附近——该水平亦接近部分船司1500美(mei)元/FEU左右(you)的成本区间。同理，从月间套利视(shi)角观(guan)察，本轮8-10正(zheng)套(tao)价差扩大(da)至约800点后开始回落。尽管(guan)我们(men)仍认可08与10合约间(jian)的淡旺季转换(huan)逻辑，但基于相对(dui)确(que)定性考量(liang)，相较于(yu)8-10正套策略，EC2510-2512反套策略具备更(geng)高配置价值(zhi)。参考去年EC2410-2412合约价差(cha)走(zou)势，预计较当(dang)前价差水平仍存约200-400点空间。