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供应方面，2025 年全球铁矿石发运量预计增加 1370 万吨左右。后续国内到港增量约 500-1000 万吨😠💝，而今年前五个月到港量同比 -2600 万吨左右，则全年外矿到港量同比减 1500-2000 万吨，过剩压力较年初预期水平大幅缓解。需求和库存方面，偏乐观的假设下💓🩰🍍，短期钢企暂无大幅减产的预期，铁水节奏或类似于 2023年，阶段性下降至 235-240 万吨 / 天水平🍏💞，整体三季度平均铁水 239 万吨 / 天💋，四季度平均铁水季节性下降至 228 万吨 / 天🩳。进而预估三季度总库存维持在 1.83-1.91 亿吨区间，低于去年同期水平💖💛🥿。四季度随着铁水产量季节性下降，若发运没有明显下降，或将累库约 1500 万吨，有压力但也相对有限🎒🥒🥝。而在四季度粗钢压减 1000-2000 万吨的悲观假设下，预计四季度铁矿累库压力明显增加。综上所述，全球供应释放低于预期，但预计四季度需求端受政策影响🩱，存在分化👙，建议在低估值区间阶段性把握反弹机会🥭💟🩳，同时若粗钢压减政策落地，建议更多把握矿价承压下行的机会🥥🍎🍎😡😡。

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⚑風(fēng)(feng)格與(yǔ)行業(yè)配(pei)寘思路：風格方麵(miàn)，7月市場(chǎng)(chang)風格可能整體(tǐ)偏大盤(pán)風格(ge)爲(wèi)主，成長(zhǎng)價(jià)值(zhi)或相對(duì)均(jun)衡。具體來(lái)説(shuō)，第一，從(cóng)歷(lì)史來看，近十年7月市場風(feng)格(ge)相對均衡，大盤風格(ge)畧(lüè)佔(zhàn)優(yōu)。第二，外部流動(dòng)性方麵，7月將(jiāng)公佈(bù)的通脹(zhàng)咊(hé)(he)就業數(shù)據(jù)可能導(dǎo)緻市場對美聯(lián)儲(chǔ)降(jiang)息預(yù)期(qi)形成脩(xiū)正，對短期市場或有擾(rǎo)動。第三，央行季(ji)度例會(huì)提到“用好用(yong)足(zu)存量政筴(cè)，加力實(shí)施增量(liang)政筴”，關(guān)(guan)註7月政治跼(jú)會議(yì)的錶(biǎo)述變(biàn)化。第四，市場交易咊增量資金層(céng)麵(mian)，近期在以伊衝(chōng)突緩(huǎn)(huan)咊后，A股權(quán)(quan)重闆(bǎn)塊(kuài)上(shang)漲(zhǎng)(zhang)，市場(chang)風險(xiǎn)偏好整(zheng)體迴(huí)煗(nuǎn)。行業選(xuǎn)擇(zé)層麵，展朢(wàng)7月份，中旬會迎來(lai)上市公司業績(jī)預告(gao)披(pi)露高峯(fēng)，超預期咊悲觀(guān)(guan)業績預期落(luo)地都昰(shì)下一箇(gè)堦(jiē)段A股的重點(diǎn)佈(bu)跼方曏(xiǎng)(xiang)。我們(men)(men)蓡(shēn)(can)攷(kǎo)工業(ye)企業盈利、庫(kù)存堦段、行業景(jing)氣(qì)度等多箇維(wéi)度(du)判斷(duàn)業績脩復(fù)的領(lǐng)域。結(jié)郃(hé)中觀(guan)景氣、盈利能(neng)力、籌(chóu)碼(mǎ)分(fen)佈、估值、交易、週期堦段(duan)咊賽(sài)道價值等多箇維(wei)度，本期推薦(jiàn)關註(zhu)電(diàn)子（半導體）、機(jī)械(xie)（自動化設(shè)備(bèi)）、醫(yī)藥(yào)生物（化學(xué)製藥）、國(guó)防軍(jūn)工、有色(se)金屬（工業金屬、貴(guì)金(jin)屬、小金屬）、計(jì)算機等。賽道選擇層麵，7月重點關註五大(da)具備(bei)邊(biān)(bian)際(jì)改善的賽道：固態(tài)電池、國産(chǎn)算(suan)力(li)、非銀(yín)金螎(róng)、國防軍工、創(chuàng)新藥。

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3、进出口：美棉出口签约量低于往年同期，中国棉花进口量当月值处于历史级别低位，进口美棉数量大幅下降；本年度我国终端纺织纱线👠🍌、织物及其制品出口累计值同比增速下滑🥕👠，服装及衣着附件出口金额累计值同比已经转负。

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华源证券表示👝👜💓👛💕，水利投资整体延续高景气态势。2024年全国水利建设投资达13🥔🤬，529亿元，同比增长12.8%🌽🥬🥒🍇💗，创历史新高🥔👅；2025年前四个月已完成投资2，943.6亿元，主要聚焦调水引水👙、防洪治理👞🩰、农业灌溉等基础设施短板。“十四五”水运发展规划稳步推进💘💝😻，提出新增2，500公里高等级内河航道，多个跨区域重点工程密集启动🥿💋，水利与水运融合趋势不断强化💗👜，为重大工程落地提供政策与资金支持。

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1、报告称，由于全(quan)球供应增加，澳大利(li)亚(ya)头号出口商品铁矿石以(yi)及液化天然气的价格可能会回(hui)落(luo)。铁矿石出口收入可能从今年的 1160 亿澳元(yuan)降至明年的 1050 亿(yi)澳元(yuan)，2026-2027 财年将降至(zhi) 970 亿澳元。

2、具体来看🍈👢🥥，汽车受益于“以旧换新”政策提振与出口结构优化，5月汽车产销同比增幅扩大，新能源车销量延续较高增长，叠加对美直接出口份额近年来有所下降，出口敞口风险较小，外需维持韧性增长，重卡受益于国四淘汰、新能源替代等，销量边际改善🍆🎒🍇🩰，中期业绩增速有望迎来拐点🍒🍊🧅。二季度太阳能电池产量及装机量持续改善💌，下游需求旺盛👅💋，产能延续去化💓🧡💟🥔，光伏中期业绩或迎来边际改善🩰。制造业智能化改造需求持续释放💞🎒，工业机器人产量三个月滚动同比增幅扩大，叠加人形机器人产业化提速💗👿💝💔🩰，特斯拉Optimus量产在即，核心零部件企业率先受益，自动化设备板块中期业绩有望延续较快增长。