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我们在中期(qi)策略(lve)报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II，逻辑跟此前几次不同。对于权重指数的逻辑是消(xiao)灭高内在回报率股票，引发A股估值重估。2025年中国经济(ji)进入真正意义上的新(xin)常态，总需求增速结束三年低迷和下行，进入增速稳(wen)定波动率降低的新时代，A股(gu)自由现金(jin)流收益率不断提升。而2018年以来，在经济结(jie)构调整(zheng)和资产荒的大背景下，无风险利率(lv)持续(xu)下(xia)行，此后银行股(gu)股息率相对无风险利率利差收敛，以及沪深300非金融建筑的自由现(xian)金流和SIRR相对无风险(xian)利率利差收敛下行对应的(de)就是估值的提升。据估算，沪深300指数总市值增幅在(zai)17~58%之间。此外，本轮增量资金的正反馈机(ji)制，不仅会对市场走势(shi)产生显著(zhu)影响，也会对市场风格的演(yan)变起到关键作用。这个逻辑之下，高质量(liang)类股票可能会估(gu)值修复和提升空间更大，是重要的选股方向

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盈利方(fang)面，5月(yue)工业企业盈利同比增速转(zhuan)负(fu)，主要受内外需求不足、价格拖累等因素影响。三个月(yue)滚动来看，大类板(ban)块盈利多有放缓，TMT逆(ni)势改善，资源品、必需消费、中游设备(bei)保持正增。细分领域中装(zhuang)备制造(zao)业是盈利(li)的主要拉动，TMT制(zhi)造业同比增幅扩大。结(jie)合工业企业盈利、行(xing)业所处库存周(zhou)期位置(zhi)以及高频景气(qi)指标，预计中报业绩有望延续较高增速或改(gai)善的领(ling)域(yu)主要集中在：1） TMT领(ling)域，半导(dao)体、光学光电子、消费电子、运营商、软件等领域受益于消费类景气边(bian)际回暖，算力租赁订(ding)单持续(xu)落地，半导体周期复(fu)苏与国产替代加速，业绩有望改善；2）中游(you)制造领域，部分领域景气度有所回(hui)暖，中报盈利或有改善，如汽车、光伏、自动化设备等；3）消费服务领域，受益于扩消费政策提振、电商(shang)平台大促、五一端午等多重假日**，有望延续两位数增长，其中(zhong)饮料乳品、农(nong)副产品、家(jia)电(dian)、家具、饰(shi)品、美容护理等零售领(ling)域盈利有望持续改(gai)善；此外贵金属、燃气、电力、农化制品、氟(fu)化工等领域需求稳(wen)健增长或回暖，叠加供给刚性或受限，中报业绩有望边际改善。

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埃斯頓(dùn)：公司已于2025年6月27日曏(xiǎng)香港聯(lián)交(jiao)所遞(dì)交了髮(fà)(fa)行境外上(shang)市外資股（H股）竝(bìng)在香港聯交所主闆(bǎn)掛(guà)牌上市的(de)申(shen)請(qǐng)(qing)，竝于衕(tòng)日在香港聯交所網(wǎng)站刊登了本次髮行竝上市(shi)的申請資料。

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伊朗内政部长莫梅尼28日在悼念仪式上说🥝👜🩳🧡👢，美国和以色列的所作所为证明其未能履行任何承诺🍑。伊朗武装部队高度警惕😡👿🍌🧅，将果断回应“敌人”的任何恶意行动或违背承诺的行为💌👠💖🍋。

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1、鲍威尔上周二刚刚在出席国会听证会时强调💗，美联储无意急于调整利率，但已有两位美联储鸽派官员呼吁下月就开始降息；而英国央行虽然本月早些时候也维持着借贷成本不变😈🥭😠🍑，但6月3日的利率决议投票比🩳💘，也显示该央行内部正陷入意见割裂之中💔💌🍒。

2、在开源证券看来，北交所保荐上市业务是公司的优势业务，随着公司在北交所业务领域的客户和品牌积累💔💔，未来将作为公司业务发展重心引领公司其他业务条线稳步发展。