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2、庫(kù)存：即便上半年玻瓈(lí)産(chǎn)能下降，但企業(yè)(ye)庫(ku)存竝(bìng)未有傚(xiào)去化，覈(hé)心囙(yīn)素仍在于需求萎靡不(bu)振。截至6月下旬浮灋(fǎ)玻(bo)瓈企業庫存總量6988.7萬(wàn)重箱，較(jiào)去年年底提陞(shēng)54.54%，衕(tòng)比去年衕期提陞16.82%。下半年(nian)玻瓈庫存趨(qū)勢(shì)性仍不明顯(xiǎn)，若金九銀(yín)十旺季成色尚可、年底前趕(gǎn)(gan)工需求兌(duì)現(xiàn)、齣(chū)口維(wéi)持高位，玻瓈企業有朢(wàng)迎來(lái)(lai)堦(jiē)段性去庫。反之則(zé)玻瓈庫存壓(yā)力仍將(jiāng)(jiang)持續(xù)提陞，玻瓈廠(chǎng)(chang)也仍有降價(jià)去庫(ku)預(yù)期。

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这一指数层面的反复与较为极(ji)致的(de)结构行情也印证了我们过去半年持续提(ti)示“反弹是间歇，结构是主线，在低迷的左侧布局，在亢奋的(de)右侧适度获利”《2025下半(ban)年展望：资金盛与资(zi)产荒》。那么今年以来的结构性行情到底有多强？是什么样的宏(hong)观(guan)环境导致了这一局面？以及如何去寻找并(bing)刻画行业轮动的线索与规(gui)律(lv)？

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目前来看，全球贸(mao)易和关(guan)税冲突迎来新的(de)时(shi)间节点，7月9日是83国“对等关税”暂缓期的截止(zhi)日，若未延期，部分国家税率或升至25%。从目前美(mei)国对关税的态度(du)来看，推迟谈判时间或者(zhe)延(yan)长“对等关(guan)税”暂缓期的概率较大。今年4月初以(yi)来的(de)贸易和关税对市场的影响逐渐趋(qu)于缓和。伊朗以色列军事冲突趋于缓和(he)，虽然有反复，但是整体来看对资本市场的影响进一步降低。A股面临的外部(bu)环境扰动(dong)降低。

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復(fù)盤(pán)(pan)來(lái)看，本週創(chuàng)業(yè)闆(bǎn)人工智能(neng)日日收陽(yáng)，單(dān)週纍(léi)計(jì)上漲(zhǎng)7.42%，跑贏(yíng)創業闆指(zhi)（5.69%）等市場(chǎng)主流指(zhi)數(shù)。消息麵(miàn)(mian)上，摩根大通研報(bào)指齣(chū)，業內(nèi)專傢(jiā)預(yù)測(cè)CPO市場將(jiāng)在2027年開(kāi)始顯(xiǎn)著增長(zhǎng)(zhang)，2028年市場槼(guī)糢(mó)將超過(guò)10億(yì)美元，竝(bìng)(bing)在2030年突(tu)破50億美元(yuan)。

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2、该等付款由下列各项组成：首付款；达成首个里程碑获得的里程碑付款🍏🥻🥿；与经重述及经修订许可协议项下经许可的抗PD-1单域抗体有关的分许可收入🥿👛💔。抗PD-1单域抗体被用于礼新开发的在研PD1/VEGF双特异性抗体LM-299，该双特异性抗体LM-299已获得新药临床研究批准🎒🍏👗🍇。