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其二，合作方Vor Bio备受争议。荣昌生(sheng)物本次交易的对象并不是传统意义上的大型(xing)跨(kua)国公(gong)司（MNC）如默沙东等(deng)，而是押注了Vor Bio一(yi)个(ge)市值仅有6928万(wan)美元的纳斯达克上市(shi)公司。截至今年(nian)一季度末，该公司账面现金还剩5000万美元(yuan)，短期投资近1000万美元。勉强给荣(rong)昌生物支付4500万美元后(hou)，家(jia)底可能就空了(le)。5月8日，Vor Bio公司还裁员(yuan)95%，还剩8个人维持基本运营。交易之后，荣(rong)昌生物(wu)几乎绝对控股了Vor Bio。表面看，似乎是荣昌生物(wu)拿泰它西普BD出海(hai)了，实际上却是用一款(kuan)产品换了一家美国(guo)壳公司(si)，首付款资金能否到位(wei)目前还存在不确定性。

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2、5、国际市场方面：经济增速预期下调(diao)，“对等关税”影响下，棉花出口(kou)受到影响，叠加全球棉花部分主产国丰产预期，棉价上行难度较大。依据USDA6月报，2025/26年度全球棉花(hua)产量同比(bi)下降，需求同比增加(jia)，供需差同比收窄，但市场对此认可程度较(jiao)低，预计2025/26年(nian)度全球棉花产量或同比基(ji)本持(chi)平。需求(qiu)端，在地缘冲(chong)突(tu)不断、经济(ji)增速预期下调、“对等关税(shui)”仍然(ran)存在等(deng)影响下，全球棉花需求量预计将(jiang)环比下调(diao)。全球棉花(hua)供(gong)需层面并不足以支撑棉价上(shang)行。美国方面，本年度美棉种植面积降幅较大，但目前为止(zhi)，受干旱影响美棉面(mian)积占比(bi)较低，美棉优良率高于去年收割时期水平，本年度美棉最终产量(liang)预计(ji)同比基本持平。美棉出口方(fang)面，预(yu)计2025/26年度美棉出口较去(qu)年低基(ji)数有一定上调，但仍低于过去5年均值水(shui)平，整体供需(xu)格局来看，2025/26年度美棉库销比预计(ji)为30.5%，较去年同比下降，但仍高(gao)于过去10年均值水平（27.4%），从基本面角度看，本年度供需格局略好于上一年度，但(dan)好转幅度有限。展望未(wei)来，除供需层面(mian)外(wai)，宏观层(ceng)面也有一定扰动，美联储年内降息次(ci)数是否如预期般为两次、美国对外关税谈判进度如何、全球地缘(yuan)冲突未来(lai)将如何演绎等均是潜在(zai)影响因素。综合来看，预计2025/26年度ICE美棉期价重心较上半年略(lve)有(you)上移，但(dan)幅度有限(xian)，整体仍以(yi)区间运行来看，关注宏观及天气扰动。