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“我认为我们不应期待 7 月降息，” 他说。“联邦(bang)公开市场委(wei)员会（FOMC）的多数投票成员并不支持。” 相反，达(da)科认(ren)为 9 月更有(you)可能成为政策转向的节(jie)点，预计未来几个月经济势头将进一步降温。

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我们在中期策略报告中描(miao)述了本轮市(shi)场进(jin)入(ru)牛(niu)市阶段II，逻辑跟此前几次不同。对(dui)于权重指数的逻辑是消(xiao)灭高内在回报率股(gu)票，引发A股估(gu)值重估。2025年中国经济进入真正意(yi)义(yi)上的新常态，总需求增(zeng)速结束三年低迷和下行，进入增速稳定波动率降低的新时代，A股(gu)自(zi)由现(xian)金流收益率不断(duan)提升。而2018年以来，在经济结构调整和资产荒的大背景下(xia)，无风(feng)险利率持续下行，此后银(yin)行股股息率相对无风险利率利差收敛(lian)，以及沪深300非金融建筑(zhu)的自(zi)由现金(jin)流和SIRR相对无(wu)风险利率利差收敛下行对应的就是估值(zhi)的提升。据估算，沪深300指数总市(shi)值增幅在17~58%之间。此外(wai)，本轮增量资(zi)金的正反(fan)馈机制，不仅会对市场走势产生(sheng)显著影响，也会对(dui)市场风(feng)格的演变起到关键作用(yong)。这个逻辑之下，高质量类股票可能会估值修复和提(ti)升空间更大，是重要的(de)选股方向

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今年以来主动权益基金业绩显著跑赢指数🥦👗🥭👠，偏股混合型基金和普通股票型基金年初至今中位数涨幅分别为4.80%、4.77%，大幅跑赢中证500🤬、沪深300等主要宽基指数。随着主动基金赚钱效应改善，基金发行明显回暖，6月主动偏股基金单月发行份额262亿份💕🍌👛🍆，较5月前值30亿份明显回升👙🥦💖，处于历史以来的78%分位🥦，为市场贡献了重要的增量资金🍎💌👘。

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行业表现方面，我们在6月月报的推荐(jian)中提到“此外(wai)综合渗透率、供需约束等(deng)角度，重点推荐关注谷子经济、医美、量贩(fan)零食、智(zhi)能家(jia)居家(jia)电等(deng)领域。综合以上，行业配置方面重点围绕传统产能出清、新(xin)消费崛起、以及(ji)行业景气度较(jiao)高的领域布局，行业推(tui)荐(jian)重点关注：汽车(che)、有色金属、国防军工、商贸零售、美容护理(li)、化学制药等”

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1、展望7月，市场可能会呈现指数突破上行，科技非银等进攻性板块占优的格局🥬。资金面上👚🥔🥝🥾，财政指数的发力和消费的韧性，使得二季度总需求增速进一步边际改善，使得即将到来的中报业绩期🥔🍇，在科技、消费、中游制造领域均存在业绩边际改善的可能，半年报披露窗口期成为A股有利的上行动力。从资金面看，目前利率仍处于较低水平，资产荒趋势依然存在，上半年市场赚钱效应的积累为指数后续突破上行🍍💯、触发关键正反馈效应创造了有利条件。风格方面🍅🍓💖，从当前景气趋势和产业趋势来看🥦，7月科技风格占优的可能性较大。

2、2024 年，25 至 34 岁的参与者中约有一半投资于 2060 年目标日期基金，该基金由超过 90% 的股票指数基金和其余的债券指数基金组成。55 至 64 岁的参与者中🧄💌，一半投资于 2030 年目标日期基金🍈👙，其中股票指数基金占 61.8%，其余为债券指数基金💖🍎。