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陈健玮：在全球主要市场中👢👄，港股估值仍处于较低水平💞🍊🥭🍓，并显著低于美国市场。根据彭博数据🥿🥔🥦🥿，恒生指数2025年预测市盈率为11倍，预测市净率为1.2倍🥾👝💝👛👠，预测股息率达3.2%，其中🩳，银行🥬🥦、电信🥭🍎🥕、公用事业等高股息板块普遍超5%。相较于A股👄💖🥦，恒生A/H溢价指数约为130点，显示港股估值优势仍存💔。中长期来看🤍🍏🍏，南向资金持续流入🤬，正重塑港股估值体系🍊🥻，定价权逐步转移💖👿👘🍏💓，未来A/H价差有望收窄👠🥬🩱💔。此外🥦💛👙，创新药、人工智能等领域的技术突破🍉🍉🥒，正推动国际投资者重估港股科技龙头的长期价值💌。

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1-5月槼(guī)糢(mó)以上工業(yè)企業利潤(rùn)衕(tòng)比轉負(fù)，5月(yue)噹(dāng)月(yue)衕比轉負。1-5月全國(guó)槼糢(mo)以(yi)上工業(ye)企業實(shí)現(xiàn)利潤總額(é)27204.3億(yì)元，衕比(bi)轉負至(zhi)-1.1%（前值1.4%），受有傚(xiào)需求不足、價(jià)格拕(tuō)纍(léi)等囙(yīn)素影響(xiǎng)，單(dān)5月衕(tong)比轉負至-9.1%，前值3.0%。1-5月營(yíng)(ying)業收(shou)入纍計(jì)衕比增長(zhǎng)(zhang)2.7%（前(qian)值3.2%），營(ying)業收入利潤率4.97%，衕比下降0.19箇(gè)百分點(diǎn)。蓡(shēn)攷(kǎo)工業企業盈利二季度盈利相比一季度預(yù)計(ji)增幅收(shou)窄。

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今年以来，个股涨幅中位数达到8.5%；偏股基金（股票、偏股混合）涨幅中位数在去年3.3%的基础上💟🍈🥾，今年进一步攀升至5%。市场上的赚钱效应在不断积累🩳🍎🍈🍈。量化私募👿、个人投资者的增量资金仍然呈现持续流入的状态。但ETF在扭亏阻力位附近持续赎回😻🍌👚，对市场上涨构成的一定压力。按照我们中期策略的观点👚，一旦在某种因素推动下，指数站上关键扭亏阻力位，扭亏赎回压力缓解🥭👠，增量最近有望加速流入，呈现正反馈效应。从7月开始，这种情况发生的概率越来越高，一旦发生😡😈🍎，我们称之为进入牛市阶段II。这一阶段，指数有望持续上行，当时空间最大、渗透率加速提升新产业趋势有望占优。

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1、注：中证银行(xing)指数近5个完整年度涨跌幅(fu)为：2024年，34.71%；2023年，-7.27%；2022年，-8.78%；2021年，-4.41%；2020年，-4.23%。指数过往业绩不预(yu)示未来表现(xian)。

2、绿色经济（01315）公布截至2025年3月31日止年度业绩，收益约28.33亿港元，同比减少3.44%🍅👡💕🍎；公司拥有人应占溢利1542.7万港元，同比减少15.33%🍎👙🍄；每股盈利2.51港仙🥾。