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第二阶段结束的标志🍒🎒🥕🍊🥥，往往是政策的转变，可能是针对资本市场快速上涨的降温措施🥭🧡🥬，也可能是宽松政策的边际收敛，例如2007年530提高股票交易印花税，2015年5月对于融资融券规范监管和对于场外配资的规范💘💖🩰；2010年4月对房地产政策的收紧，货币政策方面央票的重启发行🥾😻💖🍆；2020年7月也出现了货币政策边际收敛🍉👡🍊，对场外配资等也加大了监管力度。

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我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II，逻辑跟此前几次不同💞。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票🍇💔💛，引发A股估值重估🍓😻👙。2025年中国经济进入真正意义上的新常态，总需求增速结束三年低迷和下行，进入增速稳定波动率降低的新时代🥝🥬🍍👗，A股自由现金流收益率不断提升。而2018年以来🌽🍉👝，在经济结构调整和资产荒的大背景下🩱😠🥒，无风险利率持续下行，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升🥻🩲。据估算🥻👝💓，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间🥬。此外，本轮增量资金的正反馈机制🥬💝，不仅会对市场走势产生显著影响，也会对市场风格的演变起到关键作用🍑🧅🥕👄。这个逻辑之下，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大，是重要的选股方向

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周思聪：下半年投资主线预计围绕成长性行业展开，优质的科技资产、新兴消费行业值得关注，成长风格或持续占优。科技领域方面🍎🍆🥥，AI算力、智能驾驶等细分领域是投资主线😻🎒🧡。2025年智能驾驶渗透率有望快速提升，相关整车厂、汽车电子企业及汽车零部件供应商迎来投资机会。医药领域方面，创新药是核心主线，行业有望迎来系统性投资机会。长期来看，2025年或成为中国创新药估值系统性提升的起点💞🩳。

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1、财联社6月30日讯（编辑(ji) 潇湘）在美国(guo)总统特朗普(pu)的第(di)二任期拉开帷幕五个多月(yue)之后，全球经济所遭受的冲击，很可能将成为五位(wei)全球主(zhu)要央行(xing)行长本周二公(gong)开讨论货币政策时(shi)的重要(yao)议题……

2、報(bào)告指齣(chū)：“癒(yù)髮(fà)謹(jǐn)慎的態(tài)(tai)度導(dǎo)(dao)緻經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)一步疲輭(ruǎn)。由此帶(dài)來(lái)的不確(què)定性可能會(huì)影響(xiǎng)全毬(qiú)大宗商品需求，囙(yīn)爲(wèi)澳大利亞(yà)的供應(yīng)對(duì)象(xiang)國(guó)也會受到衝(chōng)擊(jī)。”