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6、国(guo)内市(shi)场方面：棉花阶(jie)段底(di)部或已出现(xian)，但丰产(chan)预期下，棉价反弹(dan)承压，上方空(kong)间相对有限。2025年上半年影响郑棉期价走(zou)势的主要因素(su)是较(jiao)为宽松的供(gong)需格局和(he)中美关(guan)税。站在当前(qian)节点来看，中美关(guan)于关税问题已经原则上达成协议(yi)框架。新棉尚未上市，棉花进口量偏低，目前国内(nei)棉花商业库(ku)存已经降至新年度(du)同期较低水平，同(tong)比下降超30万吨(dun)。综上，我们认为与(yu)前低时期相比，宏观与基(ji)本(ben)面(mian)均有好转，再(zai)破(po)前低(di)概(gai)率较低(di)。展望未(wei)来，新年度棉花供需格局是(shi)主要影响因素。目前看，新棉丰(feng)产预期较强，本年度国内新棉(mian)种植面积(ji)同比增加已是市场共(gong)识，新疆地区棉花处于(yu)现蕾、开花(hua)阶段，天气状况良好，本年度新棉仍大概是丰产格局。需求端，棉花刚需仍在(zai)，但短期难有大幅超预期(qi)新增。终端(duan)纺服(fu)产品零售额同比为正，但同比增速持续低(di)于社(she)零，据反馈，非棉类纺服产品需求增(zeng)速要好(hao)于纯棉(mian)类需求。进出口方面，美国是我国主要的(de)棉花进口国(guo)以及纺服(fu)产品出口国，目前中美关税仍然较高，且未来降至特朗普上台之前水(shui)平难度较大，对于棉花进口以及终端纺服产(chan)品出口势必会有一定影响(xiang)。整体来看，当前棉花供需格局要好于年初水平，棉价底部有支撑，展望未来(lai)，棉花刚需仍在，需求韧性较强，叠加新棉上市前低进口、低库存现(xian)状，棉价重心(xin)或有一定抬升，但(dan)新棉丰产预(yu)期(qi)较强，抢收预期偏弱，预计开秤(cheng)价(jia)格与去年同期持平或略有下降，不足以支撑棉价持续(xu)上行，即(ji)下半(ban)年郑棉期价重心或略有上移，但空间预计有限(xian)。

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